[閱讀筆記] Nudge: Improving Decisions About Health, Wealth, and Happiness (4/6)

 

1. 確定給付制 (defined benefit plan, DB) vs 確定提撥制 (defined contribution plan, DC)

確定給付制 (defined-benefit)	確定提撥制 (defined-contribution)
雇主承諾員工於退休時，按約定退休辦法支付定額之退休金或分期支付一定數額之退休俸，至於雇主與員工提撥之基金與退休給付之金額並無必然之關係，退休金數額之決定與薪資水準及服務年資有關，此種辦法對雇主而言，性質屬於長期給付承諾，且退休金之精算成本為估計值，較不確定，因此雇主易遭實質的財務風險。	雇主或員工依退休辦法每年（月）提撥一定數額之退休基金，交付信託人保管運用，於員工退休時將員工與雇主共同提撥之資金和運用孳息給付給退休之員工。此法，員工所能領取之退休金決定於提撥之多寡及退休基金孳息之大小，雇主無法保證退休金給付之數額。就雇主而言，此制無須複雜之精算技術，可節省管理費用，但員工卻須承擔通貨膨脹致使實質退休所得下降之風險。

2. 將退休制度從確定給付制 (defined-benefit) 改為確定提撥制 (defined-contribution)，讓員工獲得更大的控制權、更多的選擇權，也承擔更多責任。

3. 從1932 ~ 1933 經濟大蕭條以來，在 2005 年美國個人儲蓄率首次出現負值。對此我們提供兩個建議：第一個是自動加入政府主導的儲蓄計劃；另一個是明日存更多計畫 (Save More Tomorrow program)。鼓勵僱員加入 401(k) plan 的方法有：

Nudge for 401(k)	說明
讓儲蓄自動化 (default option)	現行的加入制度預設選項是不加入 (nonentrollment)，員工須額外填寫表格，由於填寫表格令人頭痛，許多員工就擱置一旁。 若將 defulat option 設定為自動加入 (automatic enrollment)，若想退出則須額外填寫表格。此方法已被證明是非常有效提升加入比例的方法。 由於人類的惰性，加入後的退出率相當低，最終他們會發現，實際存的會比他們想要的還多。
強迫選擇與讓選擇簡單化 (channel factor)	當選項越多，挑選過程就會越複雜與困難，人們就會拒絕做選擇。所以，你要盡量讓選項簡化，變成 yes or no box。 新進人員報到時，報到表單僅提供 yes 選項給 2% 退休金提撥率 ，由於不需要花太多時間思考，大部分人都會打勾。實施前後，加入率從 9% 成長到 34%，這個簡化加入的程序就是善用渠道因素 (channel factor)，人們真的很想加入，如果你替他們挖掘渠道，並移除小障礙，他們就會順勢加入，而且結果會相當戲劇化。 善用渠道因素 (channel factor)，那些會促進 / 妨礙特定行為的微小因素。就像春雪融化時流經的河道，其走向會取決於地形的微小改變，因此看似微不足道的因素也可能產生強大的推力。
提高退休金提撥率	無論是自動加入或強迫選擇計劃，預設都採用 2%~3% 的提撥率，這是相當保守的投資選擇。 大公司與僱主往往會按比例提撥 (match) 退休金，為鼓勵員工提高撥率 (6% 為門檻)，低於門檻值，公司提撥 30%；超過門檻，公司提撥 50%，員工就會因此提高退休金提撥率。
教育效益有限	公司為了讓員工有更安穩的退休生活，會提供教育訓練，協助員工加入退休金計畫。但是經過研究顯示，上完課的員工僅有 14% 會加入 savings plan，雖然有進步，但是效果不大。
Save More Tomorrow	人類常見五大行為 愛嘴砲：大部分的人都覺得他們應該存更多，並計劃存更多，但是從未實現 自我控制力薄弱：例如許多人計畫減肥，但不是從今天開始 厭惡損失：人們討厭看到薪資條薪水減少 金錢幻覺：只看得到損失，卻對通膨無感 惰性：惰性在選擇設計中扮演強大角色。 Save More Tomorrow 除了採自動加入 (automatic enrollment)，也讓調薪與提撥率做同步，參與者不會感到薪水單減少，故不會將提撥視為損失 (每次調薪約 3.25 ~ 3.5%，每次調薪同步增加提撥率 3%)；利用惰性，因提撥率增加是自動的，人們就不會想再去填單子修改。隨著時間拉長，提撥率會隨著調薪，從 2.5% 提撥率提升到天花板。 加入 Save More Tommorw 的員工，也很少要求調低提撥率，很多無法再繼續往上提高的原因是因為已經到天花板。

4. 以美國來說，當年齡滿 62 歲就可以請領退休金，你也可以延後到 70 歲才領，你工作時間越長，越晚領退休金，金額就會越多。何時開始領退休金是一個很困難的問題，通常你應該考量幾個要點：

請領退休金考量點
①	預期你會活到幾歲？ 你可能還要考量 你的健康狀況如何？ 是否計劃要繼續工作呢？如果要的話，預計會賺多少錢？ 你父母在幾歲過世？ 你配偶幾歲？是否還在工作？
②	你配偶的年齡、健康狀況、工作年資與何時會退休？
③	你計畫在不久的未來會賺多少錢？
④	有多急切想拿到退休金？你想越快拿到退休金，你就應該越快拿到

5. 不同的投資標的會產生不同的結果，以 1925 ~ 2005 這 80 年間，假設你投資 $1 美元，若你的標的是短期政府公債，最後會得到 $18 美元 (年化報酬率 3.7%，但是平均通膨率是 3%)；若你的標的是長期公債，最會得到 $71 美金 (年化報酬率 5.5%)；若你的標的是指數型基金 (ex. S&P 500)，最會得到 $2,658 美金 (年化報酬率 10.4%)；若你的標的是小企業的投資組合，可能獲利更高。短期政府公債幾乎 0 風險，股市則是要有接受劇烈震盪的心理準備，美股於 1987/10/19 當天下跌 20%。

6. 一般投資人容易受到短期波動的影響，也很容易根據經驗法則做決策，常見的壞習慣有：

壞習慣	說明
總是在賭桌上數錢	人們在面對風險的態度，取決於他檢視投資組合的頻率。 Kenny Rogers 在 The Gambler 的歌詞中提到：不要在賭桌上數錢，交易完成後將有足夠的時間去數 (You never count your money when you're sittin' at the table. There'll be time enough for countin' when the dealin's done)。
總是抓錯時機(買高賣低)	人類很容易在牛市引不住誘惑而購買股票，在熊市因恐慌而搶賣股票，導致總是買高賣低。
分散投資直覺 (1/n)	「不要將所有雞蛋放在同個籃子 (do not put all your eggs in the same basket)」是個理性的好主意，但若是看到有幾個選項就分散幾個投資，就是個天真 (naive) 的　1/n　直覺，這樣就變成將相同數量的雞蛋放在每個籃子 (put the same number of eggs in each basket)。 舉個例子來說，假設公司已經根據員工年齡與生活型態，提供保守、中庸與積極型基金供員工選擇，基金內的投資組合以分散風選，員工只要選擇其一即可，但是結果發現，把所有錢投注在某一類型基金的人很少。
只購買任職公司股票	很多人的投資組合一點都不分散，每個月只扣款購買任職公司股票，如此集中會造成兩方面有極度風險的結果：① 單一股票的風險遠大於共同基金的投資組合；② 公司可能會倒閉，如 Enron 與 WorldCom 員工，在最後發現退休金一無所有。 如果你把你的退休金投入超過 10% 在任職公司，請盡快分散投資。

7. 退休金的選擇設計

六大原則	說明
default  (預設選項)	自從退休計畫變成自動加入 (automatic enrollment) 後，就開始出現許多 default option，包括： 根據對風險的態度選擇投資組合推出 life-style fund，例如保守、中庸與積極型的 lifestyle 根據預計退休年齡推出目標到期基金 (Target Maturity Fund)，例如2030、2040、2050，加入者只要選擇預計退休日期，投資組合會自動台整股債比 (如年輕時股票多一點，快退休時債券多一點)
structure complex choice  (針對複雜選項做好選擇設計)	401(k) plan 大幅降低選擇難度，新進員工自動加入後，會被告知如果不知如何選擇投資計畫時，可自動選擇預設選項；若員工很有自己的主見，也可以自己選擇投資標的。http://shorturl.at/giW36
expect error  (預期人會犯錯)	無論是什麼理由，不願意加入此退休計畫的人，毫無疑問是愚蠢的選擇，故政府推動自動加入 (automatic enrollment) 。 加入者若不想選擇 life-style fund，亦可選擇自動平衡資產配置計畫 (automatic rebalancing plan)，隨時間自動調整股債比。
understand mappings  (了解對應關係) 與 give feedback  (給予即時回饋)	許多人對於數字一竅不通，例如存款利率、預期報酬率、通膨率等，無法理解這些數字對他們退休生活會有什麼影響。 我們可以用圖像式的方式來說明加入者的退休金年報，呈現不同的提撥率，在退休後可以住怎麼樣的房子，例如，較低的提撥率在退休後只能住破敗小屋 (hovel)；若提高提撥率或加入 Save More Tomorrow，在退休後可住雙人房公寓。
incentives  (誘因)	要建立與長期管理投資組合是一件很困難的事，大部分的人是未經專業訓練、仰賴直覺投資，最後就像我們自己剪頭髮的結果一樣 👉 一團亂。 提供誘因的確不容易，但大部分人都需要協助，所以好的選擇設計與謹慎挑選 nudge 才是長久之計。

8. 在借貸市場，有錢人總是得到較低的利率，真正需要錢的窮人反而得到較高的利率，因為借方會提高利率來彌補高風險貸款所帶來的風險，例如次級房貸 (Subprime Mortgage Loan)，其與一般房貸最主要的不同點在於，這種貸款是提供給那些信用程度較差，及還款能力比較弱的購屋者，其利率也比一般抵押貸款高 2~ 3 個百分點，若要提前還款，可能還會有罰款 (prepayment penalty)。

9. 借貸市場不公平的現象，在購車市場有相仿的結果，若是在線上購買汽車，美國白人男子與女人/非裔美國人可用相同的價格買車，但若是到經銷商實體門市，女人/非裔美國人就要付較高的車價，即便收入較高也是如此。

10. 美國政府為了避免 2008 年次級房貸事件重演，成立消費者金融保護局，在消費者借貸前，灌輸舉債後可能產生的風險與後果，也進一步規定銀行必須清楚揭露金融商品的透明度 (例如，寫清楚利率與各種費用，並將各種費用加總且明顯顯示)，協助消費者做出更好的決策。

11. 在美國就讀大學所費不貲，一年私立大學所需學費、住宿費等，會超過 $55000 美金，即使有獎學金與兼職工作也難以負擔此昂貴的學費，故學生貸款 (student loan) 的業務孕育而生。雖然政府有提供低利貸款，但是由於填寫表單內容繁複，要回答超過一百個問題，導致許多學生因為麻煩而選擇利率較高、流程較便利的 direct-to-customer loan。為此，政府大幅度簡化申請單，並與父母納稅資料結合，迅速算出可貸款額度，大幅簡化申請流程。

12. 美國政府因應教育費用攀升而推出「529大學儲蓄計畫」(529 college savings plans)，讓各家庭投資教育基金，只要從中獲取的金額是用來支付高中以下各級學費，即可獲得免稅福利，降低學生貸款負擔。統計顯示，這項計畫使用率逐漸上升，今年總投資額達 3,289 億美元，創下紀錄新高。529大學儲蓄計畫適用於美國全州，父母可為孩子開立帳戶，透過投資基金的方式儲蓄，間接節省大學成本；這項計畫最大的好處在於稅務減免，從計畫帳戶裡提領的金額，只要用在教育相關費用，例如學費、書籍費、住宿費，皆符合免稅資格，每年免稅額上限為1萬美元。(http://shorturl.at/bwHRS)

13. 無論是房貸、學貸、卡債，人生所面臨的事都比想像的還要複雜。當人們面臨借貸問題時，都顯得非常脆弱，做錯借貸決策，人生必定深陷苦難，甚至是災難。政府雖應尊重人民選擇的自由，但是還是要提醒人民要好好照顧自己，並做好選擇設計 (choice architecture)，讓人民盡量不要做出錯誤的選擇。

14. 投資人的資產分配決策 (asset-allocation decisions)，大部分都是跟風者 (trend followers) 而非好的預測者 (good forecasters)，多數人都用過去績效 (past returns) 來預測未來績效 (future returns)。

15. 大部分的基金廣告，都會鼓勵投資人作夢，不要甘於平凡 (購買指數型基金)，把投資視為致富手段。廣告完全不會提到費用，講了很多過去績效表現，即使過去績效無法用來預測未來。

16. 當人民面對的問題很困難且不熟悉，犯錯了也無法及時獲得回饋，此時，政府就能合理地介入、nudge 人民。當政府給人民更多選擇，就要提供人民更多幫助。以瑞典社會安全為例，鼓勵人民自己選擇投資組合是錯誤的選擇設計，應修改如下，且盡量用是非題 (yes-or-no question)：

17. 當人們被提醒，應定期自我檢視皮膚與乳房，以降低皮膚癌與乳癌的風險時，才會認真檢查，若沒說要降低風險的話，大家都不會當一回事。醫生是很重要的選擇架構師 (choice architects)，了解人類怎麼思考，可以幅改善病人的健康與壽命。

18. 聯邦醫療保險 (Medicare) 的 Part A 和 Part B 為退休者提供了基本的醫療保障，但是不承擔你全部的醫療費用和一些醫療服務項目。對多數人來說，還需要有其他 Medicare 輔助醫保計劃，例如 Part C、Part D 和 Medigap。Medical  Part D 是處方藥保險計劃，幫助支付處方藥費用。Part D 是由經過 Medicare 批准、提供處方藥保障的私營公司營辦，受益人的收入越高，要付出的每月 Part D 的保費也越高。(http://shorturl.at/ekmor)

19. 面對複雜的情況，政府一昧將選擇最大化 (Just Maximize Choices)，無法成就一個好政策。選擇越多，代表情況越複雜，有智慧的選擇設計就越顯重要。為產生友善的設計，選擇架構師必須深入了解如何協助人類，盡可能保持簡單 (keep it simple)。如同車站複雜到容易令人容易迷路時，最好的做法就是提供許多方向指示，協助人們確認方向、抵達目的地。

20. 在美國，大部分的洲，需要明確地簽署器官捐贈同意書 (explicit consent)，才能成為器官捐贈者 (donor)。依據調查，97% 的回覆者同意捐贈器官，但是實際上，只有 36% 簽署器官捐贈卡 (organ donor card)。由此可見，default option 與惰性發揮重大的影響力，改變選擇設計將會大幅改善器捐率，不僅可拯救更多生命，符合更多潛在捐贈人的心願。