[閱讀筆記] The Four Pillars of Investing (7/12)

1. 科技進步會帶動經濟成長，進而帶動股價攀升。如果突然出現一種邪惡力量讓所有科技創新頓然停止，那麼我們的生活水準將凍結在現有的水準，企業營利則將維持不變，至於股價即便還是會繼續波動，也很難出現長期漲勢。這是極為重要的關鍵：股市報酬的動力來自於科技成長的相對速率，而非絕對水準
2. 最豐厚的報酬往往不會落入發明人的口袋
3. JP Morgan已掌握並證明，投資新興科技產業的報酬少的可憐，因此在投資時盡可能避免投資出現時機不對的公司
4. 購買 IPO 的報酬根本不夠塞牙縫，投資者對於新創科技公司都抱持過度樂觀的態度
5. 上升的股價自有其生命週期，而泡沫亦隨後發生
6. 再也沒有什麼事比眼看好友致富更會讓人錯亂跟失去判斷力了
7. 經濟泡沫出現的必要條件包括：
1. 科技革命或財務方法的重大轉移
2. 資金的流動性，即信用便於取得
3. 泡沫傷痕失憶症，這通常需要花上一整個世代的時間
4. 放棄歷來著名的證券評估方式，通常導因於市場被投資生手所接管
8. 只要當投資者開始因為股價上漲就開始追進股票，經濟泡沫就已開始成長。這是個自我蠶食的過程，就像是露營的營火，要到燃料耗盡，才會熄滅
9. 泡沫經濟的本質：股價在短期內急遽攀高，接著就是漫長的懷疑期，這讓投資者願意以極高的價格與極低的貼現率來購買可疑公司的股票。在泡沫裡，投資天堂一閃而過，留下的只剩斷垣殘壁與夢想破滅，不分階級或學識高低，都得共嚐苦果
10. 對於泡沫經濟，牛頓曾說過：我可以精準計算物體的運動，卻無法衡量人們的瘋狂
11. 即使某種發明足以帶來深刻而長遠的進步與繁榮，真正獲利的人也只不過是極少數的幸運兒，對於後到的投資人來說，已經是片無利可圖的廢墟
12. 創新科技投資領域裡的另外一個模式：真正獲益的人是使用者，而非製造者。長期而言，運河經營者獲利的程度遠遠不及利用全新運輸方法從事商業活動的使用者
13. 不管是怎樣的投資組合，報酬和市場相當，但風險高於市場的話，這種投資組合絕非首選
14. 投資者必須理性地面對不理性的榮景，也必須有能力處理似乎無所不在的憂鬱情緒
15. 過去報酬的豐厚程度會與未來報酬成反比，這其實是相當簡單的數學問題。一般來說，買到的股價太高並非好事。如果預期報酬太低，那麼統計機率告訴我們，股價未來相當可能繼續下探
16. 不要低估堅守信仰所需要的勇氣，人類本來就是社會動物，要買進別人避之惟恐不及的資產，更需要堅忍不拔的毅力，其間的甘苦絕非一般投資者所能想像。但如果你真能做到這一點，未來的報酬必然十分甜美
17. 投資行為是一種經過徹底分析以獲致高度安全與豐厚報酬的舉動。無法符合這些標準的作法都應報以懷疑態度
18. 無論任何股票，在本質上都無好壞之分。如果價格太高，就算是好公司也很危險；如果價格夠低，再怎麼爛的公司也有可能是個好投資
19. Graham 建議，就算是最保守的投資人也應該在投資組合中保持 25% 的股票；至於最積極的投資人則不應該超過 75%。這意味著一般投資人應該保持股票和債券比例各半的投資方式
20. 嚴苛的熊市只不過是生命裡必然的歷程，而且無從避免熊市所帶來的效應。當景氣愈趨蕭條時，專業投資者還是穩如泰山，但業餘散戶就會丟掉手中的導覽藍圖，甚至很多人手上原本就沒有導覽圖