- 貼現率等同於資產的預期報酬，與人們對此一資產的風險評估有關。風險愈高，貼現率 / 預期報酬愈高
- 長期而言，資產的貼現率 / 預期報酬約略正好等於股息收益率和股息成長率的總和。高股價、低股息的股票意味著未來報酬將遠低於過去的報酬
- 即使沒有證據顯示那些表現好的投顧具有專業技能，但那些表現最糟的投顧卻是無比的愚蠢。這就是我們經常遇到的情境：在這些專業的財經顧問身上，最好的表現通常是運氣，但最糟糕的表現似乎全來自於令人難以理解的低能
- 沒有證據可以證明操盤技術真的存在，卻有一堆證據證明有許多基金經理人確實笨拙不堪
- 過去的優異表現根本無法用來預測未來的發展
- 基金運作的典型模式：基金經理人追求績效，導致資產不斷擴張，報酬則隨之越來越低。成功的基金投資人中，只有極少數能夠享受地基金最初的高報酬，大多數人都是在馬車撞到路邊的前一刻才跳上車
- 投資人只有兩種：一種是完全搞不清楚市場動向的人，另一種則是完全不知道自己搞不清楚的人
- 電視上的投資專家只知道兩件事：第一，跟大家一樣，他們不知道明天市場狀況如何；第二、他們賴以為生的方式就是，假裝自己知道
- 在過去數十年來，全球成千上萬個股市分析師中，只有 Warren Buffett 與 Peter Lynch 兩個特例展現了無可爭議的選股技術，這根本無法足以證明專業資產管理技術確實存在
- 共同基金成本的四個層次：費用比率、佣金、買賣價差與市場衝擊成本
- 投資經理人所賺得的毛利加總起來就是市場報酬，因為他們就是市場的一部分
- 幾乎沒有任何經理人有能力持續打敗市場。更糟糕的是，幾乎沒有經理人可維持高於市場百分之一到百分之二的績效，以及支付必要的開銷
- 績效來來去去，只有開銷才是永恆。投資人該做的，就是盡可能壓低開銷，並透過指數型基金投資整個市場
- 集中投資在少數幾隻股票的方式，固然可以提昇贏得高報酬的機會，但不幸的是，最後一文不值的機會也隨之增加。擁有整個市場的股票（指數化）將同時減少報酬與風險的機會，確保擁有市場報酬
- 市場報酬絕對不是一個定值，沒有人知道明天的變化如何。如果沒有辦法適當地分散投資，就等於無法確定投資報酬，那和到賭場去博運氣沒兩樣。只有傻瓜才會甘冒風險，拿全部家當孤注一擲，去博一個不確定的東西。想避免這種狀況，就要買一支經營良好的指數型基金，然後就能擁有整個市場
- 投資者有責任週期性地承受風險且不能有絲毫怨言
- 擁有的股票種類太少是件危險的事。這根本是種不必要承受的愚蠢風險，因為就平均值而言，這種投資根本無法獲得足以補償風險的報酬
- 資產配置（asset allocation）的兩個重點在於：應該投入多少資產在股票上，以及應該將資產配置在不同種類的股票上
- 投資報酬的差異有九成以上來自於資產配置的問題，只有不到一成和市場時機與選股有關
- 沒有人能控制市場時機或選股結果，資產配置是唯一一個能夠有所調整的變數。換句話說，由於投資者無法成功掌握市場時機或選對正確的個股，因此，投資策略的核心應該放在資產配置上，因為這是唯一一個可影響投資風險與報酬，又能被控制的因素
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