[閱讀筆記] Antifragile: Things That Gain from Disorder (2/10)

1. Fragile 追求安定與平靜，antifragile 追求從失序 (disorder) 中成長，robust 則不在乎前述二者所在乎的事情
2. 在 fragile 中，錯誤是罕見的，但是當發生的時候通常衝擊都非常大，且無法逆轉；在 antifragile 中，錯誤是被允許的，且錯誤都是小的且良性的，是可以被逆轉且能快速復原的
3. 若你想讓自己變成 antifragile，你必須讓你自己喜歡錯誤，犯無數個小的、不會造成重大傷害的錯誤，並從中獲得成長，讓自己變得更強
   

   
4. 每個人在不同面相會有不同的強度表現，有些面相比較 fragile，有些面相比較 antifragile，有些面相比較 rebust
5. 反脆弱就是像希臘神話中海德拉 (hydra) 蛇一樣的怪物，它的頭被砍掉一個，就會長回兩個，因此它不但不介意，甚至是喜歡受到傷害。放眼於現今社會，有一些人在「黑天鵝」(即不可預測的重大事件)中，能夠獲得大量好處。像不死鳥火鳳凰(phoenix)引火自焚，在灰燼中重生的人們，因反脆弱受益
6. 墨菲定律 (Murphy's Law) 說，如果一個系統可能出錯，它終將出錯。 其實這就是描述基於複雜性產生的脆弱性。當一個過程，一個系統，充滿相互關聯的步驟或者元素，而過於複雜，它的崩潰幾乎是一個時間問題。 因為這樣的系統由於非線性效應，一個元素的損壞將導致整個系統的損壞。 而由於系統內原件過多，出現一個原件損壞是早晚的事情。所以如果可能出錯，終將出錯。
7. 分布函數是對隨機事件的最佳描述方法， 它把一件事的所有可能結果列舉出來，並且對應每個結果用一個數表達它發生的可能性。考慮分布，叫我們在高度隨機的事物面前考慮各種可能性，並根據每種可能的權重進行決策而非過度傾向某個選項。真正依據分布函數進行思維是很難的一件事，因為我們的大腦的天性是把一些可能無限放大另一些無限縮小，這些往往和我們的心情和剛剛收到的信息有關。比如常見的如果一個新聞剛剛播放了飛機事故，很多人就不敢做飛機，因為心理放大這種事情的機率。
8. 分布函數的世界觀告訴我們，看待未來事件，我們要切實的把它看成一個多種可能性的疊加態，而不是非黑即白的確定態。對於經典物理的系統，平均數往往占支配性作用，熱力學裡衡量物理屬性的各個量，從溫度，到壓強都是平均數。但是平均數在複雜系統面前，往往不堪一擊。其原因在於-分布函數。
9. 限制攝取熱量，似乎會使人更為健康，但豐盛會帶來相反的效果，偶爾不要限制熱量也可以解讀如下：飲食太過規律，反而對你不好，可能使他們的生活無法發揮充分的潛力。所以，所有的毒物興奮效應所做的事，似乎是重建飲食的自然數量和人的飢餓。換句話說，毒物興奮效應是常態，缺乏毒物興奮效應則會傷害我們。
10. 少量的毒物會刺激酵母生長，而較大的劑量則會造成傷害。植物是以有毒的物質保護自己不受傷害和驅退掠奪者，而如果我們攝取正確的數量，或許能夠刺激我們的有機組織。同樣的，服用有限且劑量低的毒，會激發健康效益。
11. 消除系統受到的壓力因子 (stressor)，不見得是好事，未來反而會造成傷害。
12. 醫生看到腫瘤，沒辦法不做有害的事，例如在放射、化學治療或兩者都做之後進行手術—這些，對人體的傷害大於腫瘤。心生恐慌的醫生和病人很容易跨越一個平衡點；去治療不會使你死亡的腫瘤，反而使你的生命縮短，因為化學治療是有毒的。我們對於癌症已有很大的偏執，往整條鏈回頭看，我們犯下稱作肯定後件（affirming the consequent）的邏輯錯誤。就算因為癌症而早死的所有人都長出惡性腫瘤，並不表示所有的惡性腫瘤都會使人因為癌症而死
13. 「追求快樂」不等於「避免不快樂」。每個人要知道什麼事情（例如文字編輯、通勤、不好聞的味道、痛苦、在等候室看到某本雜誌等等）使我們不快樂，也要知道該拿它怎麼辦。
14. 依賴止痛藥，等於鼓勵人們不用試誤法去找出頭痛的原因，而原因可能是睡眠不足、頸部緊張或者承受惡劣的壓力因子
15. 稱作「健康」的東西通常都不健康，正如「社群」網路根本反社群，以及以「知識」為基礎的經濟體，通常是無知的
16. 如果真正的財富是由高枕無憂、意識清楚、相互感恩、不嫉妒、好胃口、肌肉強健、精力旺盛、經常開懷大笑、不獨自一人用餐、不上健身房的課程、從事體力勞動（或者嗜好）、胃腸蠕動良好、沒有會議室、偶爾來點驚奇，那麼這主要是靠減法（去除醫療傷害）做到的。
17. 我們心中都有領域依賴（domain dependence），例如有人對醫藥的領域很熟悉，但是對社會經濟學則毫無所悉；又如學生在課堂學習到的知識，無法處理複雜的真實世界。人類常常無法清楚辨識自己所學的領域外的事物
18. 知識份子傾向對隨機事件做出負面反應 (fragility) 而非正面反應 (antifragility)
19. 過度補償機制（overcompensation）往往隱藏在最不可能的地方，長途飛行之后最好去健身房鍛煉以消除疲勞，而不是坐下來休息。還有一個眾所周知的小伎倆，如果你急著要完成某事，不妨將其交給辦公室里任務最繁忙，或者第二繁忙的那個人去做，大多數人的空閑時間都會被浪費掉，因為空閑時間會讓他們無所事事，懶惰，無心向學，而一旦他們忙起來，他們往往會在其他任務上也更為積極
20. 之前別人說的演講者說話的聲音要響亮的建議是錯的。如果是為了觀眾好，演講者的說話的聲音最好是讓觀眾必須努力才能聽得清，這有助于他們切換到積極的思維模式，因為他們在努力的聽，所以此時精神非常集中，而精神集中可以幫助我們進入更高的思維層面，激活更具活力、更善于分析的大腦機器。
21. 針對自己的弱點不斷練習與強化，過度補償的結果，此一弱點變成自己的長處。
22. 越忙的人做事越快越有效率，越不忙的人做事反而越慢/沒效率
23. 許多空難的發生，往往是因為自動駕駛讓飛行員太舒適、造成注意力渙散與反應遲緩。受到壓力與刺激，才能把個人或組織的潛能激發出來
24. 體力與組織能耐往往都隱藏相當的redundancy備餘，這些備餘在平常看似浪費，直到不尋常的事情發生。redundancy 儲備可以是保險也可是投資，一但機會或外部環境壓力變化，不但更可能存活，更能夠趁機超越對手或獲得利益
25. 反脆弱是被壓力與傷害激發出來的過度補償 (overcompensation)，讓你能夠適應更大壓力與挫敗的極端情境
26. 讓我們受益最多的，往往是那些企圖傷害我們的，而非那些提供幫助給我們的。
27. 風險管理專家常利用過去的資訊，也就是 worst-case scenario 來針對未來風險進行預估，這方法成為壓力測試。但是這樣的預估只能應付上一場最嚴重的天災，大自然的力量常會令你出乎預料。回想 2011 年的福島核電廠遭受海嘯攻擊，當初建設核電廠已經根據過去最強的地震來預防，結果卻遭受海嘯侵襲
28. 我們無法透過過去的歷史來預測罕見事件的發生
29. 激發潛能的方法是，專注突破你的極端上限，而非提高平均表現水平
30. 生命以不失去為勝利，賺錢以不破產為底線，速度不是第一，安全才是終點。風會熄滅蠟燭，也可能使火越燒越旺

[閱讀筆記] The Little Book That Builds Wealth (6/7)

1. 帳面價值法只適用於資產龐大且資產可以代表未來價值的股票，例如:鋼鐵、水泥業
2. P/E (本益比) 是一個難以辨認好壞的數字，某間公司的 P/E = 14 可能是好的、也有可能是壞的，除非我們了解這間企業或產業的狀況，或是有個可以比較的基準點 (benchmark) 來比對
3. 一間企業較別人擁有較低的 P/E 可能是件好事，也有可能是件壞事，例如低 P/E 可能源自於較低的資本回報率、缺乏健全的成長展望等
4. 若你是拿一間企業的 P/E 與整個市場的平均 P/E 比較，也是有相同的限制。例如在 2007年中，Avon Products P/E 是 20，相對於市場平均 P/E 為 18 的確是有點昂貴，但是Avon 擁有廣泛的經濟護城河、40% 的資本回報率且在西興市場有健全的成長展望。或許，20並不是個太昂貴的數字
5. 有些投資人會用過去的 price-earnings ratios 與現在做比較，藉此判斷目前股價是否被低估 (undervalue)，如現在是營收的 20 倍，過去則是介於 30~40 倍，乍看之下似乎是嚴重低估。但是這必須是在相同的成長展望、資本回報率與競爭位置皆相同的前提下比較才有意義，只要有任何一個因素改變了，就不是個恰當的比較基礎。記住，過去績效可能無法保證未來的結果
6. 每股現金流（Cash Flow Per Share）是指企業在不動用外部籌資的情況下，用自身經營活動產生的現金償還貸款、維持生產、支付股利以及對外投資的能力，它是一個評估每股收益“含金量”的重要指標。
7. 市現率（Price Cash Flow Ratio，PCF）是股票價格與每股現金流量的比率。市現率可用於評價股票的價格水平和風險水平。市現率越小，表示上市公司的每股現金增加額越多，經營壓力越小。對於參與資本運作的投資機構，市現率還意味著其運作資本的增加效率。
8. 盈餘殖利率（Earnings Yield） = 本益比的倒數= EPS / 股票價格。看本益比，你關心的是『股價有沒有漲』，看 盈餘殖利率 （Earnings Yield）你關心的是『公司的獲利能力』。
9. 盈餘殖利率就是買一間公司的獲利，他是本益比的倒數，也是外部股東報酬率使用盈餘殖利率的時候要扣掉一次性業外收益，虧錢的公司就沒有盈餘殖利率。如果想比對投資標的那個划算，可以比較他們的盈餘殖利率。
10. 當你在進行選股時，我有五個建議
1. 永遠記得驅動股票價值的四個動力：風險、資本回報率、競爭優勢與成長。你應該遠離高風險的個股，選擇擁有較高資本回報率的公司、擁有較強壯的競爭優勢的公司、擁有較高成長展望的公司。
2. 使用多個分析工具進行驗證：若某個分析工具顯示此間公司很便宜，用另外一個工具分析看看，不同工具的分析結果可能相左。但是若你用多個分析工具都得到相同的結果，那麼你就可以比較有信心找到便宜的個股
3. 耐性等待合理的價位：當你分析出一串值得擁有的觀察清單，你就該耐性等待。若難以下決策，記得一件事：沒有賺錢打敗賠錢
4. 危機入市：當報紙頭條都是好消息，通常此時價位都已經偏高；只有在負面新聞接連爆且投資人過度反應時，價位才會便宜。你必須在別人賣出的後買進，但是這不是件容易的事情
5. 做你自己：不要聽信理專或是別人的給你的投資建議，要自己建立起投資該具備的知識，自己做出投資決策
11. 一間擁有長期潛在成長機會、擁有低資本投資支出、低競爭與合理風險的公司，比擁有類似成展展望，但是擁有較低的資本回報率與不確定的競爭展望來得值得投資
12. 你應該選擇高資本回報率的公司作為投資標的，而非低資本回報率的公司
13. 用一個過高的價格購買了全世界最佳的企業，注定是個壞投資
14. 若一家公司擁有潛在的較好的利潤，但是目前擁有非常低的 price-to-sales ratio，這可能就是個 cheap stock 的訊號。超級強勢股的 price-to-sales ratio 市銷率可能在0.75 以下，建議避免買入 price-to-sales ratio 市銷率大於1.5的股票
15. Price-to-book ratio (股價淨值比) 用來分析金融服務業非常有用，因為這類公司的 book value (帳面價值) 可以貼近地反映企業的真實地險性資產的價值。
16. 為什麼 Price-to-book ratio (股價淨值比) 適合用於金融業？因為金融業的資產是現金、股票、債券或房地產，都是可以錢滾錢的資產。若用於電子業，其資產有可能是機器或廠房，有可能是賣不掉或根本不會賣的資產，此指標就無意義
17. 要小心 Price-to-book ratio (股價淨值比) 非常低的企業，這代表這間企業的 book value (帳面價值) 可能是有問題的
18. 要注意 P/E ratio (本益比) 中的 Earning 這個數字，因為預測的 earnings 通常都不準確。earnings 這個數字必須要看企業過去在順境與逆境時的表現，來預測未來的平均 earning 的預估值
19. 市現率（Price Cash Flow Ratio，PCF）是股票價格與每股現金流量 (指企業在不動用外部籌資的情況下，用自身經營活動產生的現金償還貸款、維持生產、支付股利以及對外投資的能力) 的比率，用於評價股票的價格水平和風險水平。市現率越小，表示上市公司的每股現金增加額越多，經營壓力越小。但是要注意這數字裡面有沒有包含大量的 hard assets 會折舊且在未來某一天會被替換掉。
20. 當你想賣出股票時，想想以下幾個問題，若你無法回答一個以上的YES，不要賣出：
1. 此次投資我是否有犯了錯誤? (這應該是你最痛苦的理由)
2. 此間公司的經營狀況是否轉壞?
3. 我的錢是否有更好的擺放位置?
4. 此檔股票在我的投資組合是否佔太大的比例?
21. 許多心理學研究顯示，人類在面臨獲得或損失一千元時，損失的痛苦是獲得的快樂的兩倍，即便是金額是一樣的狀況。這樣的心理反應會讓我們聚焦於不相關的資訊，你購買時的價格與企業的未來展望毫無關係，是公司的經營狀況才會影響股價
22. 當你要做出賣出的決定時，不該與股價有任何關係，應聚焦於發生什麼事情、或可能會發生甚麼事情，聚焦於你所擁有的股票的價值而非價格
23. 因為股價下跌而賣出是不明智的，除非企業的價值也跟著下降；因為股價一飛衝天而賣出也是不明智的，除非企業的價值沒有跟著上升
24. 投資人很常利用股票過去的表現來決定是否要賣出股票，記住，重要的是你預期企業未來的表現，而非過去的股價。認為股票漲到過去的高點就該下跌，這是毫無道理的；認為股票跌深就應該反彈，也沒有道理
25. 賣出股票時，你應該聚焦於企業的未來表現，而非過去的表現
    

    

[閱讀筆記] Bogle On Mutual Funds: New Perspectives For The Intelligent Investor (5/9)

1. 貨幣市場基金（Money Market Fund, MMF）提供最穩定的價格與最容易波動的殖利率，意即最低的本金風險 (principal risk)，與最高的收入風險 (income risk)。與 stock and bond funds 不同的是，money market fund 的 total return， 100% 都來自於 income return，其沒有 capitial return
2. 貨幣市場型基金 (money market funds) 可能是暫時特有現金，最安全的工貝之一。這些共同基金投資於公司和政府的短期債務；它們的報酬率通常高於銀行存款的利息。對於需要保持流動性的短期投資，它們是風險很低的工具。這些基金經常被用來做為存錢的暫時處所，之後可能再轉投資其他的證券。有些投資人找到股票型基金和債券型基金的投資機會，就會把錢慢慢從這些貨幣市場帳戶提出。投資人向某家共同基金公司購買貨幣市場型基金，通常可以投資同一家族內的其他基金，不需額外的文書作業。
3. 貨幣市場型基金存在一些相關的風險。日積月累，通貨膨脹可能吃掉投資報酬。在美國，這些基金也沒有獲得聯邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corporation : FDIC)的保險。
4. FDIC 對一定金額以下的銀行存款有提供保險。不過，獲得聯邦保險的銀行。有提供貨幣市場存款帳戶，這是儲蓄帳戶，支付貨幣市場利率。但由於費用較高，它們的利率可能低於比較好的貨幣市場型基金提供的報酬率。證券投資人保護公司(Securities Investor Protection Corporation : SIPC)也對貨幣市場的投資提供保險，以防持有受益憑證的經紀公司破產。但是由於費用較高，故以整體收益來說，貨幣市場型基金 (money market funds)  較佳的表現
5. 和儲蓄存款相較，貨幣市場基金 (money market funds) 的優點是：沒有解約的期限限制，而且獲利率比較高。和定存相較，其優點是沒有投資年限的限制，而且能立即適應利率的漲跌。你可以隨時贖回全部或部分資金，其申購手續費低廉或甚至免費，幾乎也沒有任何價格波動。因為貨幣市場基金的利潤幾乎全都從利息收入而來，所以這筆獲利就必須被課稅 (taxable)，因此這類產品並非積極累積資產的主要工具，而是投資規劃的理想中繼站。
6. 三個影響 money market fund 本金風險的因素
1. Fund’s portfolio 的品質
2. 所產生的配息
3. 配息扣去基金費用後的最終收益
7. money market funds 的 Portfolio Characteristics (投資組合特色)，以下是評鑑指標
1. Management：挑選中大型基金公司的 money market fund，避免挑選小型的
2. Portfolio quality：money market funds 還是有高品質與低品質的區別，低品質的 MMF 可能回提供較高的 gross yield，但其通常伴隨著較高的 expense ratio，最終 net yield 還是會由高品質的 MMF 獲勝
3. Cost of Fund Ownership：若是同一類型、相同信用評等的 MMF ，記得一定要選擇 low-cost money fund
4. Fee waivers (暫時放棄收取基金費用)：有時候你看到的新推出的 MMF 基金廣告所宣稱的高配息，只是暫時的，你無法領太久。主要的原因是基金經理人暫時自行吸收昂貴的基金費用，讓投資人有了高配息的錯覺，過一兩年後開始收取費用，你的配息將會被基金費用所侵蝕
5. Relating Return to Risk：對於宣稱低風險、高報酬的投資要保持懷疑，天下沒有白吃的午餐
6. Tax-Exempt versus Taxable Money Market Funds：根據歷史資料分析，免稅的 (tax-exempt) MMF 的表現會比要課稅的 (taxabke) MMF 擁有較好的投資績效，但是記得要選購高品質的標的
8. 對股票型基金 (equity funds)來說，過去的績效無法精準預測未來的主因是： (1) 過去績效不是一個可靠的指標；(2) 個別股票型基金的相對回報，有很高的機會會回歸均值 (regression to the mean)。
9. 對債券型基金 (bond funds) 來說，相似類別的 bond funds 排名，有可能可以較為精準地預測未來的表現，但是不是根據過去的績效，而是根據已知的管銷費用 (operation costs) 與銷售費用 (sales loads)
10. 你省下費用的每一分錢，就是你賺到的淨收入（A penny saved in expenses is indeed a penny earned in net spendable income)。加上複利的魔法，隨著時間的拉長，差距會從一分錢，到幾百元，到數千元
11. Low cost 代表你以近零費用購買基金；low quality 代表此檔基金有高度潛在的信用風險
12. 選購 money funds 要注意，高殖利率不代表低品質，低殖利率不代表高品質，你應該綜合「成本」與「品質」一起來考量
13. 平衡型基金（Balanced mutual fund）是共同基金的一種，是指可同時持有多種資產的共同基金，例如包括股票、債券、現金等。與平衡型基金相對的，即是單一資產類別的股票基金、債券基金、貨幣基金等。相較於單一資產類別的基金，該類基金以投資多種資產的方式，分散投資風險，放棄較投機性的利得，以獲得相對穩定的投資績效，追求降低投資報酬之變動程度。
14. 在平衡型基金之中，依照其投資策略及資產比例的相關限定，可分為
1. 股票導向型平衡基金（The equity-orinted balanced fund）：限定股票佔基金投資標的比較大的比例（55% ~ 65%），剩餘大部分都是投資等級的債券與 5% 左右的保留現金，是屬於比較積極的平衡型基金，
2. 收益導向型平衡基金（The income-oriented balanced fund）：以債券和貨幣為主，股票為輔（20~35%），屬於比較保守的平衡型基金。
3. 資產配置型基金（The asset allocation fund）：一般沒有在公開說明書中，對於股票、債券的比例作較明確嚴格的限制，因此，投資經理人將會依據對於投資市場的判斷，來對於股債比例作較大的調整，以期達到較好的報酬。
15. 上述三種平衡型基金，股票導向型與收益導向型比較透憑（what you see is what you get），有著穩定的股票比例（可能高一些或低一些）；資產配置型就相對不透明，一切要看基金經理人的操作
16. 檢視 balanced fund （平衡型基金）的幾個因素
1. Portfolio balance：有兩個重要的層面要考量，這沒有對錯，完全看你想追求的投資策略
1. 此 balanced fund 在股市、債券與現金保留的分配比例及變化
2. 不同於 total return， 此 balanced fund 在 current income （經常收益、當前收益）佔了多少比重
2. Bond characteristics：mutual fund 的投資組合中，應大部分都是投資等級的品質（即 BBB 以上），到期期間也應在 10 年這個區間
3. Cost of ownership：
1. 不同類別的 balance fund 會收取不同的 expense ratio，equity-oriendted funds 平均約 1.2%，income-oriented funds 平均約 1.0%，assest allocation funds 高達 1.5%。
2. 特別是當你有收益目標，選擇balanced funds 的原則就是 lower costs funds
4. Portfolio statistics：
1. 透過 ExMark、Betas 與 gross yields 來做比較分析，比較保守傾向的 balanced funds 擁有較佳的表現，避免走偏鋒的 balanced funds。
2. 別忘了，比較的時候，彼此間需擁有相似的投資方針和政策
17. 當你用過去績效在檢視 balanced funds 要注意：
1. 用年化報酬率來比較，而非累積報酬率
2. 將 total return 拆成 income return 與 capital return 來分開分析
3. Equity-oriented fund 的 total return，income 與 capital 約佔 50%；income-oriented fund 產生的 total return，70% 是 income return。所以，看你重視 income return 或 capital return，會決定你要購買哪種類別的 balanced funds
4. 分析時要看過去十年的表現，比較時確認彼此擁有相似的投資方針與目標。但是要注意，過去績效僅供參考，你無法單靠過去績效來精準預測未來
5. 無論是買哪種類別的基金，年度費用 (annual expenses) 在你的年度投資績效扮演關鍵角色，選擇費用較便宜的 balanced funds 才是正確選擇
18. 挑選 balanced funds 記得小心考量其『本質』 (equity-oriented or income-oriented)、『組成 』(如 credits rating) 以及『過去績效表現的穩定性』，並考量其欲索取的『費用』(如 expense ratios, sale loads 等)，為你的基金選擇做出合理的判斷
19. 我們已經談了這麼多分析的方式，但是別忘了，無論是多謹慎小心地挑選基金，無法提供 100% 成功的保證
20. 投資 balanced mutual funds 有以下幾點要注意
1. 投資主流的 balanced mutual funds，若你比較重視 income，就選擇 income-oriented funds
2. balanced mutual funds 分成三種不同類別，其代表不同的投資策略，記得要挑選適合你自己的類別
3. 依據你的投資目標來挑選不同類別的 balanced funds，進行基金比較時，記得要先確認是否是相同類別，不同類別無法比較
4. 在比較時，要看過去 10 年的表現，記得要逐年比較
5. 考量幾個技術指標，包含 ExMark、Beta 與 gross yield
6. 聚焦於 balanced fund 的 bond portfolio 中的信用品質
7. 別忘了考量獲取與擁有 balanced fund 所需花費的成本，費用越高，績效越低。你無法正確預測未來績效，成本倒是很容易預測，記住，扣除成本以後，才是你最終得到的
21. 基金簡介 (fund prospectuses) 與年度報告，你可以得知：
1. Fund investment objectives (投資目標)
1. 基金簡介應該會跟你清楚說明此檔基金尋求的投資目標。如本基金旨在透過主要（即至少70％之資產）由全球公司的股票證券組成的投資組合，以實現長期資本增長。投資經理在挑選公司時，不受地區、行業或規模所限制，其選股決定主要取決於有關股票證券能否提供具有吸引力之投資機會。
2. 通常 money market funds 與 大部分的 bond funds 的目標都相對明確。但是很多 stock funds (特別是 growth funds 與 value funds) 的投資目標卻相當不明確。每檔基金都可以有自己的目標與定位，這沒有對錯，但是他必須詳實清楚說明
2. Fund investment policies (投資方針)
1. 投資方針會描述此基金會持有的股票與債券的主要類別，如高於平均值利率與低於平均本益比的股票；信用評等 BBB 以上的長期債券等
2. 基金應該清楚且明確地說明其投資方針，不應該模糊不清，使投資人困惑
3. Risks (投資風險)
1. 基金風險應說明過去 total returns 的變動，capital risk 與 income risk 亦應清楚說明。
2. 基金應以某個指數型基金 (如 S&P 500 指數) 做為 benchmark，與之做逐年比較
4. Costs (投資費用)
1. 基金費用包含買入時的銷售費用 (sales charge)、賣出時的贖回費用 (redemption fees) 與持有時需要支付的年度基金管理費用 (annual fund operting expenses)。其中佔據最大比例的是 sales charges。
2. 若你投的資金的 initial load 有 5%，年度 expense ratio 是 1.2%，你一年所投入的 $1,000 ，有 $62 是繳給基金公司
5. Ten-year per-share data table
1. 過去十年的績效數據應包含 net asset values、investment income、expenses、dividends 與 capital gains 分配等。
2. 過去十年的 expense ratios 可以看出過去的費用增減或持平；投資組合的 turnover rate 可以看出基金投資戰術的蛛絲馬跡
22. 好的基金簡介 (fund prospectuses) 與年度報告應包含
1. 提供清楚與直接的資訊給投資人
2. 標註與強調最重要的資訊
3. 撰寫內容應白話、易懂，而非充斥著文言文或法律術語
23. 一檔成功的基金，應要有『大量的現金流入 (cash inflows，即買進)』 與『少量的現金流出 (cash outflows，即贖回)』；若是一檔失敗的基金，則是相反。可惜的是，現金流入與流出是一個有用的指標，但是並非法律規定的資訊，故常從缺
24. morningstar 提供的資訊你可以看到
1. 從『總回報率』你可以看出過去每個年度的基金表現
2. 從『費用』你可以看出你投資的主要成本 (principal costs)，包含銷售費、贖回費、轉換費、管理費、總開支比率等
3. 從『風險評估』你可以得到基金的 ExMark、Beta與其他績效評估資料
4. 從『摘要』你可以看到一個九宮格，如果你看的是 stock fund，你可以看到三種風格 (成長型、價值型、混合型) 與三種公司規模類型 (大型、中型、小型公司)；若你看的是 bond fund，你可以看到三種信用評等 (高、中、低) 與三種到期類別 (短、中、長)
5. 從『投資組合』來看，若你看的是 stock fund，你可以得知估值及增長率、投資地區分布、投資資產分布、投資行業比重、十大投資項目比重、前五大或十大持有公司比重等資訊；若你看的是 bond fund，屆滿期分佈、信用評級投資比重、資產分布、十大投資項目比重、前五大或十大持有公司比重等資訊
25. Morningstar星等評級的三大核心原則：同類型基金比較；對基金長期表現的評定；以及將基金成本和投資人風險厭惡納入考量。Morningstar星等評級乃是根據基金Morningstar調整風險後收益(MRAR)排名而得出。根據MRAR的結果，基金於相關組別內得分愈高、其所獲得的星等評級也愈高
1. 每個基金組別內得分最高的首 10% 基金會評獲 5 星級；
2. 之後的 22.5% 評獲 4 星級；
3. 接下來的 35% 獲 3 星級；
4. 緊接的 22.5% 獲 2 星級
5. 而剩下的 10% 則得 1 星級