[閱讀筆記] Bogle On Mutual Funds: New Perspectives For The Intelligent Investor (3/9)

1. 我非常建議你可採用 ExMark、Beta 與 Gross dividend yield 來分析、比較基金之間的績效表現。但是，你要確定你比較的基金擁有「相同的投資方針與特色」。只看過去績效表現來選擇基金，是徒勞無功的，別忘了查一下基金的投資目標是什麼，如果你希望的投資目標是整個市場，你要買進的卻是投資新興市場的基金，最終的結果一定會跟你想的不一樣
2. 根據過去的歷史資料顯示，今年的 Top 20 的基金，現在的排名與未來的排名，看不出系統性關連（systematic relationship）
3. 以 1982 年的 Top 20 的基金為例，其年度收益比該類別的基金平均年度收益還多 +8.3%，但是十年後，這個數字下滑到剩下 +1.2%，這就是迴歸均值（regression to the mean）發酵 。到了第二個十年，其收益甚至遜於 S&P 500 Index
4. 小心基金公司正在廣告主打現在排名第一的基金，很有可能三、五年後，這檔基金變成那個類別排名最末位的基金，然而，基金公司也不必負任何責任
5. 基金的排名不具備任何預測價值（predictive value），把這些排名視為有趣的歷史事實就好
6. 僅看過去相對優異的績效，來挑選投資標的，只根據最高的相對績效，卻不考慮其投資目標，無法增加你挑選「未來贏家」的機會
7. 有些基金可能在初期表現相當亮眼，年度報酬遠勝市場平均報酬，但是，沒有一個基金可以持續維持這種亮眼的表現，其無法脫離迴歸均值（regression to the mean）的宿命，最終還是會回到地球表面（coming down to Earth）
8. 選擇與比較基金時，需要以投資類別（如成長型、價值型等）與投資特性來做比較，不同類別的比較毫無意義。除此之外，你可能可以再考慮比較一下相仿的基金類別 （peer group of other funds）
9. 你可以善用 ExMark、Beta 與 gross yield 這三個技術指標來做分析。另外還需要考慮基金成立時間、規模、週轉率以及基金管理人任職多久了
10. 謹慎分析購買與持有此檔基金要花費的成本（如銷售費用、費用比率等）。在不可預測的世界，費用是唯一一個可以預測的基金績效的要素，基金年度「實際」績效 = 年度績效 － 費用
11. 當你在比較同個類別、投資目標的基金時，聚焦於「過去十年」的表現，並且逐年比較其變動性，以及與其他競爭者的表現比較
12. 避開大打廣告的熱門基金 （hot funds），或者是最近有突出績效表現的基金，亦或是媒體吹捧的基金經理人所推出的基金，別忘了「迴歸均值（regression to the mean）」
13. 你也應該避免挑選排名一直吊車尾的基金，雖說成功無法持續，但是這些始終吊車尾的基金，很有可能是過高的費用所造成
14. 我會建議你購買全球型的股票型基金，但是如果你想要購買特定區域或特定產業的基金，記得不要超過你整體股票資產的 20%。絕對不要想炒短線，靠進出產業或區域型基金（Sector Fund）來打敗市場 （beat the market）
15. 如果你覺得自行挑選、分析股票型基金太繁雜、太花時間，有個最簡單的方法，那就是「購買 index funds，擁有 index funds 就可以擁有整個市場 (own the entire market）」
16. 債券型基金的種類：
1. 按照到期（maturity）期間，分成短期、中期與長期，共三種
2. 按照投資區域（investment sector）分成八種，不同種類的債券型基金代表著不同的投資特性與方針
1. 美國政府債券（U.S. goverment）
2. 不動產抵押貸款證券（mortage-backed）
3. AAA 與 AA 優質信用級別的投資級公司債券 (investment-grade corporate)
4. A 與 BBB 中等信用級別的投資級公司債券 (medium-grade corporate)
5. BB、B、CCC、CC 與 C 非投資級的垃圾債券或高收益債券(junk or high-yield corporate)
6. 優質信用級別的投資級市政發行的債券 (investment-grade municipal)
7. 非投資級的高收益市政發行的債券 (high-yield municipal)
8. 全球型債券（global）
17. 無論是在比較與挑選股票型基金或是債券型基金，記得要同種類的一起比較（compare apples with apples），不同種類的代表著不同的投資特性與方針，是無法做比較的（compare apples with oranges）
18. 不同人都會有不同的購買債券型基金的理由，以下是我的建議
1. 若你是為了未來退休儲蓄而購買債券，建議你去購買較長期的債券型基金（longer-term bond funds），其通常會提供相對高的報酬；
2. 若你已退休且希望每個月能獲得穩定的利息收入，有些混合型長期與中期的債券型基金，會是最適宜的方案；
3. 若你覺得存單（certificate of deposit）的利率太低，希望能夠擁有較高的利息收入，短期債券型基金會是最佳選擇
19. 無論你購買債券的理由是什麼，仔細考量可能增加的風險與調整你的債券到期長度
20. 以下有幾個用來檢視 bond funds 的 structural characteristics （組成特色）
1. Age and Size of Fund (基金成立時間與規模)：基本的要求有，該基金擁有至少 $50 million 的資產、建立起足夠的規模經濟、基金公司擁有良好的聲譽且過往 10 年績效有經過驗證 (有經過驗證的這個條件很重要)。
2. Tenure of portfolio manager (基金經理人任期異動)：
1. 與 stock funds 相比，bond funds 的基金經理人的重要性沒有這麼重要。
2. 真正決定 bond funds 的相對績效的是：(1) 投資目標與方針，尤其是債券品質與到期標準；(2) 管銷費用，如銷售費用、贖回費用、管理費用等
3. Relative Yields (相對配息率)：
1. 如果你聚焦的重點是總收益 (total return)，你就不該過分重視基金的配息率 (yields)
2. 配息率本身是個不穩定的數值。投資人常看到某基金配息率高，然後買進，以為未來的配息會與過去一樣高。很抱歉，這和看基金過去績效做為買進準則一樣，頗不可靠。就和過去績效一樣，「過去配息高低也不保證未來配息高低」。配息率本身就是一個會變動的數值
3. 小心基金公司提供的配息率數字，不同的算法會得到不同的結果。SEC Yield是依美國金融主管機構Securities and Exchange Commission (SEC)規定的算法所計算出來的配息率。制定統一方法的目的，在於方便投資人比較不同的基金。SEC Yield算法簡單的說，就是該基金在前30天的配息率年化後的數字。(Money-market fund則是用前7 天)
4. Cost of Fund Ownership (基金相關費用)：
1. 你在投資 bond funds 之前，一定要先搞清楚它的 expense ratio。不同投資目標的 bond funds 一定有擁有不同的總費用 (total costs，即 expense ratio + any sales charges)，絕對不要忽視基金費用所侵蝕到你獲利
2. 相較於較高成本的 bond fund，較低成本的 bond fund，擁有較高的可能性取得較佳的相對績效
3. 當你在比較 bond funds 之間的品質、到期期間 (maturity) 與 expense ratios 的時候，別忘了銷售費用 (sales load) 這個關鍵因素
5. bond funds 的 Portfolio Characteristics (投資組合特色)，以下是用來評鑑 bond funds 的幾個指標
1. Quality rating （債券信用評等）：
1. 你該多注意你要購買的 bond fund 的信用評等，著名國際評級機構有穆迪（Moody's）、標準普爾（Standard & Poor's）和惠譽國際（Fitch Rating），這些資訊垂手可得，但是基金廣告或文宣都看不到。通常越高等級的債券，費用越低；越低等級的債券，費用越高。各等級的涵義如下：
1. AAA (信譽極好，幾乎無風險) : 表示企業信用程度高、資金實力雄厚，資產質量優良，各項指標先進，經濟效益明顯，清償支付能力強，企業陷入財務困境的可能性極小。如美國財政部 (U.S. Treasury) 發行的國庫券
2. AA (信譽優良，基本無風險) : 表示企業信用程度較高，企業資金實力較強，資產質量較好，各項指標先進，經營管理狀況良好，經濟效益穩定，有較強的清償與支付能力。
3. A (信譽較好，具備支付能力，風險較小) : 表示企業信用程度良好，企業資金實力、資產質量一般，有一定實力，各項經濟指標處於中上等水平，經濟效益不夠穩定，清償與支付能力尚可，受外部經濟條件影響，償債能力產生波動，但無大的風險。
4. BBB (信譽一般，基本具備支付能力，稍有風險) : 企業信用程度一般，企業資產和財務狀況一般，各項經濟指標處於中等水平，可能受到不確定因素影響，有一定風險。是『最低等級』可投資的標準
5. BB (信譽欠佳，支付能力不穩定，有一定的風險) : 企業信用程度較差，企業資產和財務狀況差，各項經濟指標處於較低水平，清償與支付能力不佳，容易受到不確定因素影響，有風險。該類企業具有較多不良信用紀錄，未來發展前景不明朗，含有投機性因素。屬於非投資等級的債券中，品質最高的債券，俗稱垃圾債券
6. B (信譽較差，近期內支付能力不穩定，有很大風險) : 企業的信用程度差，償債能力較弱，管理水平和財務水平偏低。雖然目前尚能償債，但無更多財務保障。而其一旦處於較為惡劣的經濟環境下，則有可能發生違約。
7. CCC (信譽很差，償債能力不可靠，可能違約) : 企業信用很差，企業盈利能力和償債能力很弱，對投資者而言投資安全保障較小，存在重大風險和不穩定性，償債能力低下。
8. CC (信譽太差，償還能力差) : 企業信用極差，企業已處於虧損狀態，對投資者而言具有高度的投機性，償債能力極低。
9. C (信譽極差，完全喪失支付能力) : 企業無信用，企業基本無力償還債務本息，虧損嚴重，接近破產，幾乎完全喪失償債能力。
10. D (違約) : 企業破產，債務違約。
2. Average maturity（債券到期期間）：
1. Bond fund 與 stock fund 一樣都會有價格波動，只是其主要波動是來自於利率的變化， bond fund 與利率之間的關係是反向關係。若你能夠忍受與忽視短期的價格變動，購買「長期 bond fund」，會讓你享受較高的「票面利率(Coupon rate)」
2. 別因短視地聚焦於本金風險 （principal risk）而只購買短期 bond fund，就長期來說，此代價相當昂貴。因為短期債券會讓你陷入收入風險（income risk）
3. 該買短、中或長期的 bond funds，要看你預期的投資期間。對於大部分的投資人來說，購買中期 bond funds 或是同時購買長期、短期的 bond funds會是比較適合的投資方式
3. Use of derivatives（衍生性商品）：
1. 小心衍生性商品，若你沒有全然了解抵押擔保債券（Collateralized Mortgage Obligation，CMO），就不要去購買這種高度仰賴 CMOs 的 bond funds，其本質上擁有高度的風險
4. Tax Implications（賦稅影響）：有些債券的收益是免稅的（tax-exempt），有些則是要課稅的（taxable），你要比較的是「稅後收益」
21. 當你已用上述的指標來選擇 bond funds（經過謹慎地考慮信用品質、到期期間），記得還要比較選擇標的的總基金費用（total fund expenses），這與你的相對報酬息息相關
22. 一般來說，債券基金透過基金的配息政策決定配息率。基金公司可能會設有配息委員會，定期召開會議，審查基金配息率，並確保基金的配息與基金投資政策、配息政策與預估收益能力一致。當基金的配息有所調整時，投資人應該了解，調整的原因為何？是不是為了更能夠反應基金可從目前的市場環境獲得的收益水準，確保投資團隊具操作彈性，使基金可以持續在風險與潛在報酬之間取得更好的平衡，有利於整體投資人的最佳利益。投資人不應該一昧為了追求市場上的最高收益，忽略自身的投資需求與風險承受度。
23. 收益率就是債券投資人，因為投資債券而可得到的報酬，包括債券的利息收入與資本利得兩部份。不同的債券，因為信用評等(風險)不同，提供給投資人的報酬也就不同；風險較高的債券，如高收益債券，通常會提供較高的殖利率，以從市場籌資。
24. 資本利得（capital gains）是投資的專業術語，意即以低買高賣的方式，賺取差價來取得利益的一種投資方式，即「錢滾錢」。 以不動產來說，假設某人以100萬美元買了一棟房子，將其以200萬美元的價錢賣出。 這過程當中這個人因為差價而賺取了100萬美元，這種投資方式就稱為「資本利得」。
25. 信用評等較高、投資風險較低的債券，比如公債，由於投資人需承擔的風險 (風險溢酬) 相對較低，因此債券支付的殖利率也就相對較低。若為調高配息率，基金可能需要調高整體投資組合的風險，比如集中持有信評較低、風險較高的國家或公司債券，以取得較高的債券利率。當市場與經濟狀況不如預期樂觀時，若基金高度佈局這些債券，投資人可能會因為債券違約或僅因違約的傳言而蒙受損失。因此，基金配息率並非高就比較好，而應該是反應基金根據投資目標，可從當下市場環境獲得的收益水準。

[閱讀筆記] The Four Pillars of Investing (5/12)

1. 貼現率等同於資產的預期報酬，與人們對此一資產的風險評估有關。風險愈高，貼現率 / 預期報酬愈高
2. 長期而言，資產的貼現率 / 預期報酬約略正好等於股息收益率和股息成長率的總和。高股價、低股息的股票意味著未來報酬將遠低於過去的報酬
3. 即使沒有證據顯示那些表現好的投顧具有專業技能，但那些表現最糟的投顧卻是無比的愚蠢。這就是我們經常遇到的情境：在這些專業的財經顧問身上，最好的表現通常是運氣，但最糟糕的表現似乎全來自於令人難以理解的低能
4. 沒有證據可以證明操盤技術真的存在，卻有一堆證據證明有許多基金經理人確實笨拙不堪
5. 過去的優異表現根本無法用來預測未來的發展
6. 基金運作的典型模式：基金經理人追求績效，導致資產不斷擴張，報酬則隨之越來越低。成功的基金投資人中，只有極少數能夠享受地基金最初的高報酬，大多數人都是在馬車撞到路邊的前一刻才跳上車
7. 投資人只有兩種：一種是完全搞不清楚市場動向的人，另一種則是完全不知道自己搞不清楚的人
8. 電視上的投資專家只知道兩件事：第一，跟大家一樣，他們不知道明天市場狀況如何；第二、他們賴以為生的方式就是，假裝自己知道
9. 在過去數十年來，全球成千上萬個股市分析師中，只有 Warren Buffett 與 Peter Lynch 兩個特例展現了無可爭議的選股技術，這根本無法足以證明專業資產管理技術確實存在
10. 共同基金成本的四個層次：費用比率、佣金、買賣價差與市場衝擊成本
11. 投資經理人所賺得的毛利加總起來就是市場報酬，因為他們就是市場的一部分
12. 幾乎沒有任何經理人有能力持續打敗市場。更糟糕的是，幾乎沒有經理人可維持高於市場百分之一到百分之二的績效，以及支付必要的開銷
13. 績效來來去去，只有開銷才是永恆。投資人該做的，就是盡可能壓低開銷，並透過指數型基金投資整個市場
14. 集中投資在少數幾隻股票的方式，固然可以提昇贏得高報酬的機會，但不幸的是，最後一文不值的機會也隨之增加。擁有整個市場的股票（指數化）將同時減少報酬與風險的機會，確保擁有市場報酬
15. 市場報酬絕對不是一個定值，沒有人知道明天的變化如何。如果沒有辦法適當地分散投資，就等於無法確定投資報酬，那和到賭場去博運氣沒兩樣。只有傻瓜才會甘冒風險，拿全部家當孤注一擲，去博一個不確定的東西。想避免這種狀況，就要買一支經營良好的指數型基金，然後就能擁有整個市場
16. 投資者有責任週期性地承受風險且不能有絲毫怨言
17. 擁有的股票種類太少是件危險的事。這根本是種不必要承受的愚蠢風險，因為就平均值而言，這種投資根本無法獲得足以補償風險的報酬
18. 資產配置（asset allocation）的兩個重點在於：應該投入多少資產在股票上，以及應該將資產配置在不同種類的股票上
19. 投資報酬的差異有九成以上來自於資產配置的問題，只有不到一成和市場時機與選股有關
20. 沒有人能控制市場時機或選股結果，資產配置是唯一一個能夠有所調整的變數。換句話說，由於投資者無法成功掌握市場時機或選對正確的個股，因此，投資策略的核心應該放在資產配置上，因為這是唯一一個可影響投資風險與報酬，又能被控制的因素

[閱讀筆記] Thinking, Fast and Slow (2/9)

1. 若你在意是否被視為有信用與有智慧的人，你應該用比較簡單的語言，而非用複雜的語言。除了語言要簡單，也要試著讓訊息容易被記憶。容易被記憶，就容易被引用，人們就會認為這是真的
2. 若你所接收到的訊息，與你的想法、邏輯、偏好產生某種連結，或是訊息來源是你信任或喜歡的，你就會感到 cognitive ease (認知放鬆)。但問題是，還有其他因素會造成你感到 cognitive ease (認知放鬆)，如印刷的字體精美、看起來很舒服、訊息內容有押韻且容易被記憶等。你很難去追蹤讓你感到 cognitive ease (認知放鬆) 的來源，但是當你是 cognitive ease (認知放鬆) 的狀態，你就會傾向用 System 1 來做思考與判斷，懶惰的 System 2 也會採用 System 1 的建議
3. 當你在做測驗時，若測驗題目的印刷字體不是很容易閱讀，你就會比較容易產生 cognitive stained (認知緊張)，所以會動用 System 2 來思考、作答，也比較容易剃除 System 1 建議的直覺的答案。相反地，若是測驗題目印刷精美、容易閱讀，System 2 就比較容易接受 System 1 的建議，採取直覺的答案
4. Switzerland 有針對投資人與公司名稱做一份研究，投資人相信比較容易發音的公司名稱會擁有較好的投報率 (如 Emmi, Comet, Swissfirst 等)，一些較不好發音的公司就不受投資人青睞 (如 Geberit, Ypsomed 等)
5. 單純曝光效應，又譯重複曝光效應（英文：Mere Exposure Effect）是一種心理學現象——人們會單純因為自己熟悉某個事物而產生好感。社會心理學中，這一效果也被稱為「熟悉定律」(familiarity principle)。這一現象所囊括的事物十分廣泛，例如文字，畫作，人像照片，多邊形及聲音等。在人際關係的研究中，一個人在自己的眼前出現的次數越多，自己越容易對其產生偏好和喜愛。
6. The Mere Exposure Effect 發生的原因是，若不斷重複發生且無害，此類的刺激會變成一個安全的信號，安全的就是好的、正面的，人們就會對其產生偏好和喜愛
7. 一個人的情緒會影響 System 1 的運作，當我們感覺的不舒服與不開心時，我們會與直覺失去聯繫。好心情、直覺、創造力等，相當仰賴 System 1
8. 當一個人處於好心情的狀態，就會降低 System 2 的運作，人會變成更仰賴直覺，更有創造力，警戒心也會降低，更容易犯下邏輯錯。若你今天的心情非常愉悅，你要注意你的 System 2 可能會比平常的時候更脆弱，你需要格外謹慎
9. 以Kahneman 和Tversky 為代表的學者認為，個體在進行決策時依據的不是決策方案各種可能結果的絕對效用值，而是以某個既存的心理中立基點（即參照點, reference point）為基準，把決策結果理解為實際損益量與心理參照點的偏離方向和程度。他們在“展望理論”（Prospect theory）中首次提出了“參照點”的概念，認為參照點潛在決定了被試將某特定結果編碼為收益或損失，進而影響其隨後的決策過程。有關參照點的理論可以解釋許多非理性決策行為和決策偏差
10. 展望理論（prospect theory）引申的四個基本結論
1. 確定效應：處於收益（gains）狀態時，多數人是風險厭惡者（risk aversion）。
2. 反射效應：處於損失（losses）狀態時，多數人是風險喜好者（risk seeking）。
3. 損失規避：多數人對損失比對收益敏感。
4. 參照依賴：多數人對得失的判斷往往由參照點（reference points）決定。簡言之，人在面臨獲利時，不願冒風險；而在面臨損失時，人人都成了冒險家。而損失和獲利是相對於參照點而言的，改變評價事物時的參照點，就會改變對風險的態度。
11. 一個重大事件的發生會導致一些後果，後果就需要一些原因來解釋他們。我們對於今天發生的事情擁有有限的資訊，System 1 卻可以根據這些有限的資訊拼湊起來，解釋為什麼發生這些事情，如同財經專家總是在收盤後在講解今天漲跌的原因，別忘了，那些財經專家跟你一樣只擁有有限的資訊而已
12. System 1 沒有具備推理的能力；System 2 則可以學習統計性的思考，但是很少人受過必要的訓練
13. 我們的腦袋像是一個強大的電腦，能將腦袋中各種想法建立起有相互關聯的網絡。啟動這個關聯機制是自動自發的，我們 (System 2) 也有能力控制在記憶中搜尋的能力，並能偵測所處的事件或環境該注意的地方
14. The Wisdom of Crowds (群眾智慧) 一書中提到，一群被測試者目視一個糖果罐裏頭，預測有多少個一元硬幣。有些人會高估、有些人會低估，但是將其平均，卻相當準確。這個機制相當直接，所有人看著相同的糖果罐，每個人的判斷都有偏差，有的人偏差較多，有的人偏差較少，將其平均以後，偏差比率接近 0。但是群眾智慧的準確有其條件，「每個人都是獨立互不影響的」、「每個人的偏誤都是互無關聯的的」。若觀察者分享了偏誤，就無法達成預期的效用，如同在金融市場，整群的看好買進、看壞殺出，形成了一個又一個的泡沫與過去悲觀的深谷。但在某些條件下，群眾可以做出非常好的估算
15. 在工作中，很長的時間都會花在開會上，但是與會人員很少能做好獨立判斷 (independent judgement)，大部分的狀況都是被較早發言的人所影響，導致後面發言的人都是跟著前面的人的意見。比較好的做法是，在開會討論前，要求每個人將其想法與意見寫下來 (要獨立思考、不要跟其他成員討論)，開會時就依據所收集的意見與想法進行討論，如此才能有效運用群組成員間不同的知識與意見，並且獲得更多的獨立評估的資訊
16. 知道有限的資訊或證據就直接跳到結論，是非常典型的直覺式思考，這是 System 1 常做的事情。System 1 對於資訊或證據的質與量非常地不敏感，常常一下子就產生既定印象與直覺，然後就產生結論 （WYSIATI, What You See Is All There Is）
17. 在心理學中，框架效應（Framing effect）是一種認知偏差，意義為面對同一個的問題，使用不同的描述但描述後的答案跟結果都是一樣的，人們會選擇乍聽之下較有利或順耳的描述作為方案。當以獲利的方式提問時，人們傾向於避免風險；當以損失的方式提問時，人們傾向於冒風險。如經過此手術後一個月的存活率達 90%，與經過此手術後一個月的死亡率達 10%，此二資訊是一樣的，但是感受完全不同，人們傾向只接受一種，不會再去反思
18. 框架效應（Framing effect）能夠解釋，為何人們比較喜歡購買標明「85%瘦肉」的肉品，勝過標明「15%肥肉」的肉品；以及為什麼願意接受「有80%存活機率的手術」的病人數目，是願意接受「有20%死亡機率的手術」的病人數目的兩倍。
19. 比較理性的人所感知的情緒並沒有比較少，他們只是比較會調節情緒而已。我們要怎樣調節自己的情緒呢？答案簡單得讓人吃驚：去思考它即可
20. 基本比率謬誤（base rate fallacy）是一種機率謬誤，係因不明統計學的基本比率導致的推論謬誤。如看到一位貌似紳士、穿著乾乾淨淨的男士，你會覺得他是圖書館管理員還是農夫？儘管你已知這個地區的農夫與圖書館管理員的比率是5 : 1，你還是不會理會這樣的比率，直接猜是圖書館管理員，這就是 What You See Is All There Is (WYSIATI)
21. 人們對於某人的管理技能一無所知，但是卻有可能因為對方做了一個很好的簡報，而產生光環效應 (Halo Effect)，認為其具備良好的管理技能
22. 人們可能會根據一位顧問的報告來做重大的決定，他們似乎不知道他們擁有的資訊是多麼有限
23. System 1 一直在運轉，對周圍情況進行估算。這種估算，比我們實際需要的要多。這種過量的估算體現了“思維的發散性” (The Mental Shotgun)，好像System 1 是一支散彈槍（shotgun），不管需不需要都會向主要目標發射出大量的子彈，有些是會擊中目標，有些則是不必要的。想控制 System 1 不去做這種過量評估是不可能的。評估一個問題，會激發對另一個問題的評估。這種評估是沒有必要的，而且影響對正確問題的評估。
24. “思維的發散性” (The Mental Shotgun) 的例子：當某人被問及他認為這家公司的財務狀況是否健全時，此人不會忘記他喜歡這家公司的產品。這就是常發生的，你在評估一個問題時，又激發另外一個評估，但是另外一個評估常是沒有必要的，且會影響正確性
25. 評估一個人是否具有吸引力是一個很基本的評價。無論你是否要做這的行為，你的腦袋會自動去做評估，並影響你