[閱讀筆記] The Four Pillars of Investing (9/12)

1. 大家都知道的事，就是根本沒有必要知道的事
2. 人類總是不習慣接受損失或承認挫敗。舉例來說，投資行為中最不理性，但也是最常見的狀況就是，我們總是不願意放棄虧損的投資。在行為財務理論中，這種行為被稱為「悔恨迴避行為」（regret avoidance）。將那些表現慘澹的股票留在手中，抓住最後一點點機會，這樣我們就不用面對最後的失敗結局
3. 我們傾向於將成功投資與失敗投資分別看待，即分成兩個 mental accounting，這種危險的心態會讓我們無法專注在最重要的焦點上：整體投資組合
4. 當你所有朋友都已經投資某個領域，當財經報刊總是報導特定的公司，當「所有人都知道」某項投資絕對賺錢，你就該舉起紅旗。簡單地說，找出現在大家都認為是聰明投資的事，然後敬而遠之
5. 如何避免一窩蜂呢？我找出兩種策略，第一，找到市場慣用的思考方式，然後假設他是錯的；第二，認清楚，未來可能出現最高報酬的投資標的，現在未必廣受重視，這意味著，如果想要再未來獲得最高報酬，你的好友與鄰居未必會認同你的投資
6. 用心分析特定投資在二、三十年內的報酬數據根本是白費力氣。事實上，就算特定市場或特定投資在過去幾年之內的表現良好，也無法提供聰明投資者任何資訊。如在 1981 年以前，就算是債券，連續觀察績效 50 年以上，同樣也會嚴重誤判
7. 真正優越的投資組合策略，在本質上應「極端沈悶」。切記，我們應將可能地減少投資組合的變化程度（即反覆不定），因為這樣才能盡可能擴大獲利。因為最引人入勝的投資標的必然也吸引了最多人的注意力，因而導致「過度持有」，也就是說，由於太受歡迎，而吸引太多資金投入，拉高價格，結果降低未來報酬
8. 在多數狀況中，成功投資策略的關鍵就在於「盡可能減少慘敗的機會」與「穩定獲利」，你才能在夜裡安眠。換句話說，就是要「沈悶無聊」
9. 市場裡沒有什麼事是新鮮的，只有你還沒讀到的歷史。
10. 由於絕大部分的市場行為都是隨機出現的結果，在昨天還算可行的策略，很少可在明天還能奏效
11. 千萬不要沉迷在自己的成功之中，而且至少牢記一次以上的失敗。真正重要的事投資組合的整體成功，只在每年年終時結算一次
12. 別讓投資組合中的小麻煩讓你坐立不安，為了能夠掌握所有資產的完整市場報酬，你必須要能夠在價格狂跌之後，還能願意保有股票。如果你不能處之泰然，必會失敗
13. 小心那些根據歷史紀錄歸納出來的市場走勢趨勢，這些通常是隨機變化的結果，不見得會重演
14. 市場總是太過重視成長型股票，導致預期報酬過低，好公司未必就會是好股票
15. 盡量不要太過在意短期損失，而是盡可能地分散投資來避免較差的長期報酬
16. 讓人興奮莫名的投資標的很可能會是個大麻煩，在投資上尋求刺激，肯定會讓你一文不值
17. 不要對某些投資標的在過去五年到十年內的績效太過欣羨，過去十年內的輸家很可能在未來十年內大有可為
18. 你從財經媒體上所看到、聽到的，99% 以上都是被包裝成報導的廣告
19. 手上都是滿意老顧客的股票經紀人，就是準備該換工作的股票經紀人，因為股票經紀人需要「交易」才有業績、才能賺錢
20. 股票經紀人不受任何學歷限制（在這一行只需要登錄，就可以工作），不需受過任何有關財務學、經濟學、法律，就可以進入這一行工作，只需要通過某些簡單的美國證券經紀人執照（series 7）考試，就可以管理別人一生的積蓄，在美國大部分的州裡，就算是修指甲師的考試都比這個還嚴格