- 投資人的一種習性是,對真正便宜的東西視而不見,就像羊群一樣成群移動,而不是自己獨立思考。人多會追求安全感,所以投資人買進某一項資產並不是因為該資產的價值被低估,而是因為「其他人」都在買;賣出資產也不是因為某種基本面的原因,而是因為「其他人」都在賣
- Heuristics (捷思),譬如定錨心理(anchoring)、可得性(availability)、代表性(representativeness),用直覺取代或然率分析和統計分析。短期來看,根據 heuristics 來進行投資的人可以得到很多樂趣;長期來看,根據統計來進行投資的人可以累積很多財富
- Income statement(收益表)是一家公司財務報表的一部分,但可能會誇大收益、少列支出
- 由於 index fund (指數型基金)收費非常低廉,交易佣金也微不足道,所以華爾街常用『為什麼要甘於平庸(average)?』來奚落 index fund。不過,這個問題的答案是,從年復一年的成果來看,index fund 的績效都超越絕大多數的主動型基金,而且成本少很多
- Inflation(通貨膨脹)是今天喪失購買力的過程,錢隨著時間變得越來越不值錢。一般來說,inflation 的原因是,政府用印鈔票來淹沒經濟問題,以此做為解決經濟問題的方法,因此讓百姓的日常生活難以為繼(特別是窮人),使得問題更加惡化
- IPO (Initial Public Offerings) 是股票首次公開上市,更精確的來說, IPO 這個縮寫的意思應該是 Insiders’ Private Oportunity(內部人士私人的機會)、 Imaginary Profits Only (獲利只是想像)、It’s Probably Overprices(價格可能太高)
- 華爾街的 is ,其實都是現在完成進行式的 has been。當分析師說我知道這隻股票會漲(is going up),他的意思是這隻股票 has been going up
- Junk bonds(垃圾債券)是指投資平等不合格的債券,現在已經改名成 high-yield bond(高收益債券),比較好聽但比較不坦率(candid)
- Kitchen-sink(運用洗碗槽策略,巨額沖銷),用來比喻公司把所有壞消息都灌進盈餘季報,好讓未來的數字相較之下比較好看。2008到2009年發生金融危機時,很多公司提前登載將淘汰的業務和員工支出、延後認列收入、提早認列虧損。趁著整體經濟大環境壞消息不斷,順勢將自家壞消息盡數公布。如此一來,投資人不僅沒責怪他們無能、犯錯連連,反而激賞他們誠實。此外,把話消息都丟給2009年,2010年的盈餘相較之下就亮麗多了,因為獲利通常是與前一年的同一季度比較
- 資產流動性(liquidity)停止時,就會發生清盤(liquidation)。因此,投資人必須隨時保持警覺。盡量追求資產流動性的極大化,同時盡量減少資產清盤的必要性
- 華爾街一句最有智慧的俗諺:「liquidity(資產流動性、變現性)只有在你不需要的時候才會出現。」在你一心想持有某個證券時,他當時很好賣;但是當你想賣時,卻賣不掉。小型市場、新興市場的證券尤其如此。
- 心理學家的實驗顯示,人是厭惡損失的(lose-averse),虧損 1 元的痛苦比賺 1 元的喜悅還要強烈兩倍以上
- 一位善於經營管理出了名的人,去處理一家眾所皆知財務狀況不佳的公司,能保持名聲無損的,是那家公司
- 如果一家公司的股價(price)下跌,而公司的價值(value)維持穩定,那麼投資人的安全邊際(margin of safety)就會變大。企業的價值(value)變化緩慢,價格(price)卻會出現爆炸性的變動。因此,股市動盪不穩時,通常安全邊際(margin of safety)會拉大;也就是說,風險最大的時候,正式投資最安全的時刻。懂得善用此一弔詭現象的人,才能充分發揮投資人的潛力。
- 雖然你努力不要在熊市賠錢,最常見的結果反而是在牛市賺不了錢
- 影響你對金錢的態度的因素,往往是錢怎麼來的、你打算怎麼花,而不是你有多少錢。如年終獎金得到的錢,你會買實用的東西;樂透得到的錢,你會拿去揮霍享受
- 動能股(momentum stock)會隨著上漲而日益加速狂飆,無視摩擦力、金融地心引力、牛頓第一運動定律、邏輯和理性。沒有任何理論或經驗可解釋動能的元成因、為何會持續、為何最終會衰退。一旦動能(momentum)停止,動能股也不會減緩,而會以高速去撞牆,把剛好持有的投資人撞得粉身碎骨。
- 共同基金(mutual fund)是一點也不互相(mutual)的基金。他的投資人的確很公平地共同分擔所有風險,不過他的經理人則獨享了所有手續費
- 在投資裡,短視(myopia)這個缺陷是很正常的,幾乎是全面性的普遍現象,唯一的療法只能靠紀律、耐心、自制力,因此絕大多數投資人都深受其苦
- 每當有人試圖以「新經濟」(new economy)說服你冒更大投資風險,請記得一句話:「『新』其實非常舊,甚至可以說是最舊的東西。」
- 英文裡代價最高的四個字是:this time, it’s different
- News 是噪音,也是混亂的聲音,也是投標的價格上下波動的原因,是交易人的命脈,通常也是投資人的禍根
- 經常更新自己投資標的最新消息的投資人,交易頻率會增加兩成,但是平均來說,獲利卻不到不追蹤消息的投資人的一半
- 隨時得知金融市場的最新消息,不等於知道未來即將發生什麼
- 若是消息不靈通、對這個世界缺乏好奇心,不可能成為成功的投資人;不過,聰明的投資人不會日日夜夜、無時無刻在追蹤消息。財經消息就像陽光,適度吸收是必要的,但是過度曝曬很危險,甚至可能致命
- 由於回歸平均值(regression to the mean)的關係,股票和投資經理人在被打入冷宮之前,一定會有一段看似火紅的時期。被預言是 the next Warren Buffet 且長期下來稱得上有 Buffet 影子的人,比例也才不過 0.01%
- 每當看到或聽到某支股票、每個投資經理人或某個金融資產號稱是下一個 Apple、下一個 Warren Buffet,下一個你該做的動作就是把它拋到腦後
- 如果一開始買進價格就過高,未來業績再怎麼亮麗都於事無補
- Overconfidence(過度自信)就是不知道自己無知,在金融市場中,絕對有必要加以克服,但要繳非常多學費
- 某支證券的持有部位高於平均,那就是 overweight (過重)。例如,若 Apple 公司佔 S&P 500 總市值的 3.8%,而有一支基金持有 Apple 3.9%資產,那就是 overweight了
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2017/08/02
[閱讀筆記] 惡魔財經辭典 (The Devil’s Financial Dictionary) [4/6]
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