[閱讀筆記] The Intelligent Investor (Part 4)

1. 智慧型投資人在看財報的時候要注意: 記得要從頭看到尾，因為公司不想讓你知道的東西都放在後面；不要忽略footnote，因為不想讓你知道的事情都會放在footnote
2. 選股七原則：公司大小適中、財務健全、至少連續20年有發放股利、過去十年營收沒有赤字、過去十年至少有1/3的時間有成長、股價不要超過net asset value的1.5倍、股價不可超過過去三年平均EPS的15倍
3. Defensive investor 的選股消去法： (1) 公司規模太小(年營收小於10 million) ; (2) 財務體質脆弱 ; (3) 過去十年曾經有過營收赤字 ; (4) 沒有持續發放股利，以上應可以濾掉大部分不健全的公司
4. 從歷史資料來看，無趣的S&P utility index的績效，勝過自吹自擂的NASDAQ Composite Index
5. 雖然你是現在投資，但其實你是在投資未來，然而未來是如此不確定，與其花時間在做projection，不如花力氣在protection，不要overpay
6. 分析師應該了解，他(她)的績效好壞，取決於該檔股票未來會發生什麼事情，而不是過去已經發生的事情
7. 哪幾檔股票是最好的股票，一直是有爭議的。與其去挑選最好的股票，不如將投資組合做適當的多樣化(diversification)，做好protection，降低風險
8. Projection 是定性(qualitative)分析；Protection是定量(quantitative)分析。定性研究具有探索性、診斷性和預測性等特點，並不追求精確的結論；定量研究是為了對特定研究對象的總體得出統計結果
9. 一般的股市投資人，應該先把資金投入到指數型基金，這是你的基石，一旦基石穩固後，你再拿一些資金出來實驗、選股。將你的股票資金中，90%投入指數型基金、 10%投入選股實驗。記住，當你的基石夠穩固以後，再來做實驗
10. 當投資人在選股時，要注意該公司的財務狀況，其流動資產(current assests)至少要是流動負債(current liabilities)的兩倍，長期債務不可超過營運資金(working capital)
11. 如果你在挑選股票時，覺得詳讀該家公司過去五年來的財務報表這件事很麻煩，不想花時間的話，那麼你不適合自己挑選股票，去買index fund吧
12. 積極型投資者的選股條件有：流動資產至少是流動負債的1.5倍；債務不能超過淨流動資產的110%；過去五年不能出現營收赤字；每年都有穩定配息；價格低於淨有形資產的120%
13. 如果你真的對於自己選股深感興趣，記住，這部份只能佔你股票投資資金的10%，其餘通通去買index fund
14. 最佳與最專業的投資人，與一般人不同，他們只有在公司股價下跌時感到興趣，而不是上漲的時候
15. 當你發現一家公司的管理者，大部份談論的是公司的股價而不是公司業務時，請遠離這類公司
16. 成功的投資專家有兩個共同點：一、有紀律並持續執行，即便該技術方法已經退流行；二、時間會花在要做什麼與如何做，不管市場在做什麼
17. 長期來說，可轉換債券與公司債的績效相較之下，公司債的收益會比較好
18. 當股市下跌時，可轉換債券的表現會比S&P 500指數好。但是，若跟其他債券相比，其他債券的表現又比可轉換債券好
19. Bulls make money, bears make money, but pigs get slaughtered (屠殺)
20. 儘管可轉換債券(convertible bonds)被稱之為債券，實際上他的行為像股票，運作像選擇權
21. 可轉換債券(convertible bonds)與一般債券相比，可轉換債券風險較高、收益較差
22. 遠離可轉換債券(convertible bonds)，將你的投資組合做好配置：現金、債券、美國與外國股票
23. 儘管公司有好壞之分，但是股票沒有好壞之別，只有股價有好壞之分(overprice or not)
24. 透過一連串的併購來成長的公司，最後的結果都不是太好
25. 短期來說，市場是一個投票機器(voting machine)，投資人像趕流行、一窩蜂買某幾檔股票；長期來說，市場是一個體重機(weighing machine)，其會衡量公司的本質與真實價值
26. 智慧型投資人要知道，市場恐慌可以為好公司創造出好價格（即股價跌落至便宜價位）
27. 如果你買股票的原因單單只是因為其股價上漲，沒有去探究此家公司的價值是否有增加，不用太久，你就會嚐到苦果。這不是機率，這是必然
28. 每年持續發股利的公司越來越少，公司的管理者說是要把現金留下來，做最妥適的運用，為了未來公司成長做準備，但實際上，這些現金都被浪費掉了
29. 根據研究顯示，股利發放較少的公司，其未來營收也會比較少；股利發放比較多的公司，其未來營收也會比較高
30. 公司管理階層的責任並不單單只是在確保公司股票沒有被低估(undervalued)，也要確保其被高估(overvalued)，避免泡沫化