[閱讀筆記] The Intelligent Investor (Part 1)

1. 股票市場是一個鐘擺，擺向無可救藥的樂觀主義者與毫無判斷能力的悲觀主義者。智慧型投資人，會把股票賣給樂觀主義者，向悲觀主義者買股票
2. 控制好你的margin of safety (安全邊際)，不要追高、不要被興奮的市場情緒所影響，藉此降低你犯錯的次數
3. 在投資的世界，耐性與勇氣是必須具備的，不要受到他人而影響你的決定
4. 熊市測試投資人的耐性，牛市測試投資人的紀律
5. 企業的實質成長，並不會總是反映到股價，提供顯著的利潤給投資人
6. 牛市的結束不是壞消息，隨著熊市的到來，股價會按照市場機制下滑、修正到其合理的價位，這時就是你建立財富的好時機。你應該要歡迎熊市，在牛市時戒慎恐懼
7. Graham建議投資人應該同時投資股市與債券，最簡單的比例是各50%，如果嗅到市場有危險的味道，建議股市與債券的比率調整為25%與75%；若是覺得前景大好，建議股市與債券的比率調整為75%與25%的配置
8. 你無法預測與控制市場的行為，但是你可以預測與控制你的行為
9. 債券的價格與利率息息相關，彼此呈現負相關
10. 投資股票三要素：購買前必須分析這家公司與其業務，瞭解其合理價值；訂定安全邊際，保護自己避免遭受鉅額損失；追求適當的績效
11. 投資是在幫你自己賺錢，投機是在幫你的券商賺錢
12. 對於智慧型投資來說，不會因為股價下跌而急著賣出股票，他們會先看這家公司的真實價值是否已經改變
13. 在股票市場，無法用過去的績效來預測未來。一家公司未來的股價漲跌，端視其未來經營的好壞，與過去的資料、數字無關
14. 雖然說投機是人類自然的天性，Graham提醒：當你是在投機的時候就不要迷惑自己是在投資、投機是一個非常危險的行為、嚴格控制投入的上限是你的投資資本的10%並做好停損
15. 相較於bond，stock的風險較高，但是遇到大規模的inflation時，stock受影響的程度會較少一點，故記得檢視你的投資組合，stock與bond都要同時投資
16. 智慧型投資者應避免直接購買黃金，因為其既無法有效對抗通膨，每年還要被收取保管費。不如購買專攻貴重金屬公司的共同基金，但是頂多佔你的投資金額2%就好
17. 在deflation期間，借方會比貸方有優勢，這也是為什麼投資人在其投資組合中，應該要持有bond來對抗deflation
18. 投資人常忽略inflation的影響，你賺的錢要減去infation，才是真正獲得的
19. 當 inflation 為負數的時候，會被稱之為 deflation。 deflation意味著價格下跌，聽起來好像不錯，但是看看日本從1989年以來的例子，deflation 會造成房地產與股市連年下跌
20. 溫和的 inflation，會使商品價格與所得同步溫和上漲，但是若是遇到劇烈的 infation，將會嚴重影響人民的購買力，並壓抑國家經濟活動力
21. 依據歷史經驗，若是發生嚴重 inflation/deflation 的時候，股市的表現都至少損失10%以上，所以買股並不是對抗 inflation/deflation 的萬靈丹
22. 為了有效對抗 inflation，除了擁有股票以外，你應該還要擁有REITs (Real Estate Investment Trust, 不動產投資信託) 與TIPS (通漲保值債券，即美國政府債券)
23. 相較於投資REIT fund，若你直接購買房子，其對抗 inflation 的效果會更強大，因為你是直接擁有不動產的所有權
24. 在現實世界，股票的績效並非一定可以贏過債券，有時候反而會比債券差
25. 任何投資的價值，端視你當初花多少錢買入。一家企業能賺的錢是有限的，投資人對於要花多少錢來買這家企業的股票也是有限的
26. 當股票市場的投資者越是狂熱看好，就會越確定最終他們會是錯的
27. 影響股市表現的三要素：公司業績的成長、通膨率、投資大眾的投資
28. 在股票市場所做的預測，絕大多數都會出乎你意料之外
29. 對於保守型的投資人來說，Graham建議，在你的投資組合中，股票與債券各投資50%
30. 投資人應該避開高收益債券 (high-yield bond)，因為其違約風險高