[閱讀筆記] 惡魔財經辭典 (The Devil’s Financial Dictionary) [1/6]

1. 大多避險基金收取一般共同基金十倍的費用，然後交給投資人指數型基金一半的報酬。事實上，避險基金沒什麼特別厲害之處，它們大多帶來令人失望的報酬
2. 運氣、不確定、意外，是投資的基本外力，而華爾街在在跟外界溝通時，往往否定這些外力的威力
3. 愈是濃縮、音節愈多的行話術語，愈有可能隱藏不想讓你知道的事。抓住男人的胃或許可以抓住他的心；要撬開投資人的口袋，就得從他的耳朵下手
4. 金融歷史事件不會完全一模一樣重現，但也相去不遠。不管別人多大聲告訴你這次不一樣，人性是不會改變的。趨勢來來去去，唯一不變的是手續費永遠要繳
5. 上漲的，遲早會下跌（通常比大家預期的還要早）；同樣的，下跌的，也一定會再度上漲（通常是在專家都說不會的時候）
6. 華爾街賣的是股票和希望，不過真正兜售的是『希望』。投資大眾都希望有奇蹟存在，於是金融業者就不斷宣稱看得到未來、能實現奇蹟。無論如何，千萬別跟著那些人走
7. 所謂理財成功，並不是在金融遊戲中打敗專業，而是做到自我克制。金融市場每隔幾年就來一次的狂喜或絕望之時，退一步冷靜思考
8. AAA 等級的債券不能保證你不會賠錢，2008年前三季，有超過 11000 個 AAA 等級房貸有價證券突然遭到大幅修正，其中許多證券的價格跌了七成或更多，導致投資人損失數千億美元
9. 銀行機構每個月或每一季寄給你的帳戶明細（account statement），會盡量隱藏、偽裝虧損與費用的部份，讓你把注意力放在收入或獲利上
10. 股市並不是一股一致的力量，不會採取一致的行動；股市是一種機制，看相反的人在其中就彼此的差異取得價格共識
11. Alpha 係數是指高於市場指數的投資報酬率，通常用來表示投資經理人的選股技巧與能力，但事實上 alpha 幾乎只是隨機偶發的結果
12. Amortize 有攤提的意思，一即將開支平均分攤一段時間，直到分攤完畢為止。如一支共同基金得先付 5.75% 的手續費，看起來很多。但是如果你 amortize 到未來 25 年，每年才付 0.23% ，就可以得到我未來 25 年的顧問服務，真的很划算喔
13. 分析師理論上會拆解、分析一家公司的組成，並估算其價值。但實際運作起來，卻變成該公司的推銷員、啦啦隊
14. 分析師常用的定錨（achor ）手法是，為一支股票設定遠高於或遠低於市場價格的目標價，然後這個數值就會深植於投資人的腦中，就像定住的錨一樣，讓他們不去思考目標價合不合理，就能逐漸把該股票的價格拉往目標價
15. 一年一度的股東大會，公司經營高層常用來粉飾業績，假裝用心傾聽股東的願望和抱怨
16. Anomaly （異常現象）是一種投資策略或評估技術，可以產生高於大盤的報酬率，而且沒有明顯的高風險。但是不管在哪裡找到的 anomaly，都必然帶有自我衰敗的種子，因為這只是統計上的偶然而已，當大家把資金湧入、如法炮製，潛在的報酬率也隨之降低，最後就會回歸到平均值
17. 資產配置據說是一門科學，不過很多理財顧問並不是用數學或邏輯來推薦資產配置，而是全憑猜測，或是最近什麼商品熱門就推薦什麼
18. 若有人向你推薦某個資產配置，務必要問問其中有哪一項曾經報酬率很低。如果都沒有，那對方根本不是在推薦什麼資產配置，而是在邀請你追逐某種熱門投資，而且極可能馬上變得不熱門了
19. 投資的各種類別各有不同的風險和報酬率，彼此之間的關聯性不高。例如股市表現不佳時，債券往往表現很好，反之亦然；股市或債市的走勢若急轉，期貨行情有可能也會急轉
20. 如果有某一種「新的」或「另類的」的資產類別（asset class)，其持有成本高於股票和債券等傳統資產類別，那麼，其價值大概也不會維持太久
21. 大部分的理財顧問都盡可能從越多客戶身上搜刮越多的資產，這樣就能以最少的工作量賺到最多的手續費
22. 股市崩盤很罕見，但是造成的驚人損害會烙印到集體意識中，導致投資人錯失在非崩盤期間（上次崩盤到下次崩盤之間其實非常長）靠股票謀利的機會
23. 絕大多數的 IPO (Initial Public Offering)都不會比大盤好賺，不過，只要有少數引人注目的 IPO 一飛沖天 （如 Google IPO)，就會造成投資 IPO 可以致富的假象
24. 對股價走勢極有影響力的紅牌分析師（axe），會一直換人，當舊的紅牌不準時，就會出現新的紅牌，這種詭異的狀況一直重複上演，而大多數的投資人卻沒發現。其實 axe 都撐不了太久，不用太認真對待
25. 理財顧問常從Backtest (歷史回測)得出的大發現，只不過是統計上的僥倖罷了，這只會出現在樣本中，無法代表全體。
26. 當理財顧問提出一些令人經驗的歷史數據給你，你該問幾個問題
1. 這些數據是 backtest 嗎？
2. 這些是多久以前的數據？
3. 你是什麼時候開始用真正的錢實際操作這個策略？
4. 你有更改過這項策略嗎？如果有為什麼？
5. 決定採用這個策略前，你還試過其他多少策略？
27. 價格走跌階段必然也意味著日後會有上漲階段。一般認為，股市平均下跌至少 20% 就算是 bear market 的開始，不過其實也沒有什麼正式的定義或門檻
28. 一心想要 beat the market （打敗大盤）的人，通常都會被大盤所打敗
29. Beta 係數是指某一支股票的報酬率跟大盤指數報酬的連動性。例如如果某一檔股票的 beta 係數是1.0，當大盤指數上漲 10% 時，該股票的報酬率則為 10%；若 beta 係數是 1.5 ，該檔股票在指數下跌 10% 時，會虧損 15%。依此類推， beta 係數越高，風險和報酬也越高。不過這參考看看就好，風險的部分是屢試不爽，報酬的部份則是難得一見
30. 企業可透過操控可調節的會計項目，提前或過度認列費用和成本，以製造後來營利回彈的假象