- 債券的價格與收益，不是經過預期風險的數學計算所決定，其由市場受歡迎度所決定。市場歡迎度反應投資人對此投資標的的風險認定，還有其他因素如社會大眾對此標的的熟悉度以及交易容易度
- 收益與風險之間的關係無法做精確的數學計算，這不像保險業中的年齡與死亡率之間的關係，有明確的定義。投資的損失不是某個時間點，而是一段時間區間
- 大型的公司並不保證低風險與健全的財務，當一家公司的資產債務比不成比例的話， 即便是大型的公司，體質一樣脆弱
- 優先股是股票和債券的混血產品，但表現比較像是債券。持有優先股的投資人通常可以領取固定的股利（不論公司盈虧）、若公司破產戶清算時（在普通股之前，債權人之後）優先請求發行公司的收益和資產
- 優先股的特色有：優先股如債券一樣，如果通貨膨脹率和利率上升，優先股的價值會下滑，如果通貨膨脹率和利率下降，優先股的價值會上揚；優先股投資人不能參與公司的成長，普通股股東則能獲得的資本利得；優先股不像債券那麼安全，因為股利可能逾期未發放
- 非累積優先股的持有者要注意，公司若該年度的營運不佳或即便是營運良好，公司可以不按照規定的股利分配給股東。累積優先股的股東也不能要求公司在以後年度中予以補發。一般來講，對投資者來說，累積優先股比非累積優先股具有更大的優越性
- 一般公司會發行優先股有幾個情況：1. 籌資清償債務。2. 籌資度過難關。3. 增加公司資產。公司通常只發行一種普通股，卻可發行好幾種優先股。第一優先配發股利的股票，稱作第一優先股或A級優先股，接下來的優先股稱為第二優先股或B級優先股，以下類推
- 投資人不要看到"保證收益"的字眼就被沖昏了頭，似乎其提供了安全、無風險的保障，但是實際上，還是要端視發行者的財務狀況。若保證者的財務狀況不佳，其保證是完全沒有保障的
- 1931年時，不動產市場潰堤，不動產債券持有人總算可以認清，不動產債券的抵押品只是一個名字，其價值完全仰賴其抵押品在當時潰堤後所剩餘的價值
- 不要因B公司是某強大母公司的子公司，而買此子公司的債券，把合約看清楚，當B公司違約時，母公司是否有需要做擔保，若沒有時，那你要考慮清楚
- 投資人應該定期檢視手上的投資標的，不要認為其永遠安全無虞。當發現投資標的有問題時，應該將其轉換到另外一個較好的投資標的
- 如遇到1921-1922、1937-38那種大蕭條的時候，不管是什麼樣的投資組合，一定都很難全身而退、不受影響。不過這時也是一個好時機，針對自己的投資組合做好體檢，並可考慮剃除體質不良的投資標的，並轉換到較好的標的
- 一般大眾常會尋求銀行的專員提供理財建議，但是其是否正確，有待懷疑。別以為靠理專的建議就可以省下你研究的時間，想要投資就要自己分析、挖掘問題
- 投資銀行(Investment Banking Houses)的建議並不可靠，因為他們不會是一個公正、客觀的理財顧問，因為他們自己就在販售基金，當然是優先推薦自己家的基金，故別把販售基金的公司的建議當作你的主要資訊來源
- 如果一直想著想抓住市場鐘擺，永遠想要買在低點、賣在高點，那你是在投機不是在投資
- 在牛市的時候，跟著人群走很容易，但是判斷哪些是值得買、沒有超過其真實價值的標的，卻是很困難的
- 人性很習慣的跟著人群走，尤其在dot-com boom的時候，當每個人都在快速致富，你不太容易能保持冷靜，當個旁觀者
- 清算價值（Liquidation Value）是指公司撤銷或解散時，資產經過清算後，每一股份所代表的實際價值。在理論上，清算價值等於清算時的帳面價值，但由於公司的大多數資產只以低價售出，再扣除清算費用後，清算價值往往小於帳面價值
- 當公司的股價低於清算價值（Liquidation Value），要麻就是股價太低，不然就是公司即將解散
- 「價格」與「價值」的缺口，就代表投資的安全保障或邊際，如以40美分的價格買進1美元的紙鈔
- 當一家了不起的企業，遭遇一個巨大、嚴重，但可解決的問題的衝擊時，這時就是一個絕佳的投資機會
- Buffett 會去找一些宣告破產的公司進行評估，若其債務收益率大於目前的權益，他會大舉買進，並取得公司的控制權。以MCI公司為例，若清算其資產只有40億，但是若讓他持續經營，可以產生120~150億的收入，讓MCI重整會比清算來得有利
- Graham and Dodd 認為，投資人不應該去購買低評等債券與優先股，應該把注意力放在普通股
- 股票市場就像一台voting machine，會產生這樣的結果，一部分是偏見，一部分是情緒，而不是一台精確的、公正的weighing machine
- 市場的價格常常會與其真實價格不一致，但是市場有與生俱來的能力來修正此差異
- 當一家公司的股票突然停止發放股利時，你應該要考慮去賣掉它。相同的，當一檔債券突然停止配息，你也應該考慮要賣掉它。
- Wall Street 裡面沒有 bull，也沒有bear，只有shark，他會持續地尋找食物，把那些資產錯誤配置的投資人的金錢吃光光
- 多頭市場 (bull market) 總是在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在陶醉中死亡
- 證券的價格與收益無法透過任何精確的數學計算運算出來，其端視本身受歡迎的程度來決定
- Graham與Dodd建議不要購買高收益債券，因為當遭遇危機，經過崩壞後，大部份都無法復原
- 人性傾向貪婪、恐懼、猜疑與壓力，喜歡跟著人群走，你要有獨立思考能力，抵抗人性弱點，不要害怕與眾不同
- A convertible bond should not be converted by the investor. It should be either held or sold.
- 債券的收益來自當初承諾的配息率；股票的收益來自企業經營績效所配發的股利
- 股票投資的基本問題是：如何評估一間企業的價值。在1930年代，那時後的企業以煤礦、鐵路、公共事業為主，所以以評估有形資產即可；但目前是以服務業為主的時代，諸如品牌、軟體等，都屬於無形資產，故比以前更難評估
- 自由現金流(free cash flow)表示的是公司可以自由支配的現金。如果自由現金流豐富，則公司可以償還債務、開發新產品、回購股票、增加股息支付
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