與其恐懼熊市，智慧型投資者應該在熊市時，持續買進、強力買進、勇敢買進
不要想預測未來股市，你應該做的是定期定額投資，讓你的投資變成autopilot mode，你該專注的是你的long-term financial goals，而不是預測未來股市
所謂的"Performance" Funds，其投資標的聚焦於相對小型的產業，相信小型的產業會比大型的產業有較高的成長動能，冀望能打敗S&P 500指數，但是通常這類的funds的表現都只會是曇花一現
不要購買balanced funds(平衡型基金, 即股債混合型基金)，其表現欠佳，若要在投資組合中投資債券，建議購買美國儲蓄債券、評等A級以上的公司債券或免稅債券等
若完全只根據其過去的表現來購買基金，那會是一件很愚蠢的事情
購買基金須注意：一般的基金並沒有做到很好的選股；基金所收取的費用越高，收益越低；當一檔基金越頻繁交易股票，其收益就會越低；高度不穩定的基金，其價格就會傾向不穩定；過去的績效，不代表未來的績效
一檔表現優異的基金，或許無法幫助你打敗大盤表現，但是至少提供你一個較為經濟的方式，幫你節省掉選股的時間，讓你的投資組合多樣化
Index fund囊括市場大部份的股票，長期來說，其績效會打敗大部分的基金，交易成本也較低，唯一缺點是很無聊，你無法去吹噓你如何選股
Graham 建議，每月定期定額買進index fund，經過二十年，你會發現你的績效打敗大部分的理財專家
根據研究證明，基金收取的費用越高，其未來的收益會越低。high returns只會是暫時的，但是high expenses卻是固定的
在挑選基金的時候，記得把fund expenses當作第一優先的過濾條件。未來的收益無法預測，但是fund expenses則是唯一可以預測的，故若兩個表現差不多的基金，挑選fund expenses較低的那檔基金
不要只單看過去的績效來預測未來的績效，過去的贏家常常是未來的輸家，但是過去的輸家未必會是未來的贏家。所以，挑選基金時，避免挑選績效一直表現不好，且fund expenses高於平均的基金
想要購買封閉型基金(closed-end stock funds)的投資人，必須從其他股東手中買進他的股份，而其價格的高低，就要看供需的狀況而定
Graham 建議，出現以下情形時，可以考慮賣掉此檔基金：投資策略大改變(如價值型基金突然買進科技股、成長型基金突然買進保險股)、突然增加基金費用、基金公司突然頻繁的交易以及突然的不穩定的收益(如突然的巨額收益或損失)
如果你還沒準備好結婚，那你就不應該結婚。相同的，如果你還沒準備好忍受至少三年的基金低谷期，那你一開始的時候，就不應該買進基金。記住，耐性是投資人唯一且最有力量的盟友
人們希望尋求理專的理財建議來投資賺錢，是一件很天真的事情。如同商人會尋找專家或顧問來解決業務的問題，但是商人不會去問這些專家如何獲利
未來成長的潛力是由本益比來決定，本益比比風險、股利政策的評估都還要重要；然而許多分析師在進行買進股票評比時，常常只看到最近的價格，卻忽略了公司未來長期的展望
在挑選理專時，你可以問他：你如何選擇投資標的？你認為最成功的投資方法是什麼，有沒有實際的成功案例可以佐證？如果有一個投資標的持續一整年表現不佳，你會怎麼做？ （當理專回答「賣出」的時候，可以跟這位理專說再見)
在挑選理專時，你可以問他：你的投資哲學是什麼？你是使用股票或是共同基金？你有使用技術分析嗎？你有使用適時進出市場法(market timing)嗎？(最後兩個問題如果至少出現一個YES，那你可以跟這位理專說NO)
理專要能告訴你完整的財務規劃，描述你未來會賺、存、花、借多少錢，以及如何幫你做投資；要提供你投資策略報告書，告訴你投資方法；要提供你資產配置計畫，詳述在不同的投資類別會放多少錢。
Graham 說：我在華爾街44年的經驗與研究，無論是採用簡單的算數、基礎或高等的幾何代數，我還沒有看過對於股票價值有可靠的計算方式
若投資標的沒有多樣化，是愚蠢的行為；但若過度多樣化，也是愚蠢的行為，因其會稀釋你的獲利。一般人很難去做汰弱留強的選擇，最理想的選擇是去買total stock market index fund，你不需要選股且享有低交易成本的優勢
選股的分析動作，通常從過去績效開始研究，記住，那是過去的績效，不代表未來就會跟過去的績效一樣(持續成長)。畢竟，未來一定會有各種有別於過去的新的競爭，在在影響著企業的獲利、穩定與成長。
根據歷史資料顯示，快速成長的公司，容易過熱和消失不見。每年稅後盈餘成長約6～7%的公司(溫和且穩定地成長)，反而存活比較久
Graham認為，選股五大要素包含：公司的長期展望、公司管理的品質、公司的財務強度與資本結構、每年的股利分配記錄以及股息率(殖利率)
積極型投資者於選股前，至少要去下載近五年的財報，了解公司成長動能從哪來？公司過去與未來的獲利從哪來？
要注意OPM(Other People's Money)的公司，其獲利來源不是來自本業，而是來自投資活動，這類公司不會存活太久。其可從現金流量表看出，若營運活動的現金流入為負，主要現金流入是靠投資活動，即為OPM addict公司
Graham認為，好的企業的定義是：產生的現金大於支出。企業管理者持續尋找方法來有效運用現金。長期來說，不管股票市場怎麼變動，符合此定義的企業，其企業價值一定會持續成長
公司會計相當狡猾，所以安全分析相當複雜，股票價值分析只有在特殊案例才會是可靠的。對於大部分的投資人來說，能做的是在適當的價格買入，然後長久持有。
-
資本支出是讓經營者讓企業成長的更大更好的基本工具。會計法允許經營者將營運成本轉換成資本支出，一些不肖的公司會用此美化公司營收。智慧型投資者，應該去了解公司的資本使用狀況
No comments:
Post a Comment